| 来源： |
北京首证 |
发布时间： |
2009年08月07日 17:01 |
作者： |
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本周是8月份第一个交易周，大盘延续几个月以来的惯例来了个开门红，上证指数一举收复所有失地并且再创反弹新高，市场的多头热情再次被煽起，然而事与愿违，指数在冲击3500点时受到空头猛烈阻击，最终知难而退，放弃攻势，掉头向下，两市指数结束连续7周上涨首次下跌，沪市周跌幅达4.44%，伴随指数下跌，成交量也有所萎缩。成也权重，败也权重，前期引领大盘突飞猛进的权重股本周成了重灾区，权重板块全线溃败，有色、煤炭、地产、钢铁、石化双雄等出现恐慌性抛盘，极大地拖累指数，化工和化纤是本周少数可圈可点的板块，农林牧渔周二也曾风光一把，但是不过是昙花一现罢了。综观盘面走势，激烈震荡是本周主要特点，无论是下跌点数还是反弹点数，力度都比较大。本周指数出现下跌，既有技术面上也有消息面上的原因。技术方面，3500点对多头构成较大压力，上周三指数就是在离3500点一步之遥出现大跌，说明该点短期内是个强的压力位，而且指数短短时间内强劲反弹也不利于冲关，所以冲高回落也是必然的。消息面上，前期市场一直传言下半年政策可能会有所调整，市场心理趋于谨慎，周四央行在其2季度货币政策执行报告中提出，下一阶段央行将根据经济走势和价格变化，运用市场化手段对货币政策进行动态调整，这是央行首次提出政策调整说法，虽然央行表面上的言辞温和，但是对市场还是构成较大压力，直接导致周四、周五继续下跌。
综观近几个月以来的大宗商品和房地产市场，我们觉得市场普遍对于未来持过于乐观态度，加之信贷资金极其充裕，于是大量信贷资金涌向这些资产，主要金属产品交易已脱离真实的实体经济需求，出现囤积居奇现象，价格不断攀升，而这些金属的库存充足，说明短期内金属价格出现一定程度的泡沫。另外，房地产市场虽然全国各地地王还是不断出现，开发商捂盘惜售现象严重，但我们认为房地产市场发展轨迹已越来越偏离政府本意，未来政策调整是必然的。虽然管理层宣称将继续坚定不移地贯彻执行适度宽松政策不动摇，但我们也应清醒认识到，上半年的货币政策可以说是毫无节制的泛滥，短期内虽能促进经济复苏，但也给未来埋下不少问题。如果以往年的水平作为标准，下半年政策还可算得上宽松，但是如果以上半年为标准，那么下半年的信贷规模很可能要紧缩不少了。银监会发布《流动资金贷款管理暂行办法(征求意见稿)》其意在防止资金过度流向资产市场而引导其流向实体经济。综合近期管理层的种种言行，未来一段时间，管理层与市场间的挤泡沫博弈将持续上演，我们也将密切关注博弈结果，并且认为这样的博弈将在很大程度上左右后市走势。
技术上看，在3400点附近，基金仓位达到历史高位，据专业机构监测，在此位置基金进行减仓，前期集体取团保暖的蓝筹股开始被抛售，从上周四以来的盘面看，有色、煤炭、钢铁等权重板块带领指数强劲反弹，我们认为这是主力自救的表现，这些强势股经历了急涨-急跌-再急涨-再急跌，表明主力正进行减持，所以短期内难有大的作为。考虑到权重蓝筹的疲软，我们认为，指数有向下探底寻求支撑的惯性，下周应该还有一定的下跌空间。从另外一方面看，下周初公布的宏观经济数据需要密切关注，预计数据将继续向好，这是阻止指数大幅下跌的保证，所以未来指数在区间做宽幅震荡的概率大。
策略上，我们建议投资者采取观望的态度，注意风险控制，对于前期涨幅较大的权重板块，不要急着配置。对于目前的下跌，我们认为这是正常的调整，只是改变之前过快的上涨节奏，趋势还没到扭转的时候，所以也不宜过度悲观，对于一些涨幅较小的、基本面改善的、具有估值优势的个股，下跌正是进行建仓的机会，但是应该采取逐步进场的策略，指数越低，仓位可适当加重。
板块方面，我们建议关注造纸板块。随着经济复苏，用纸需求量也开始增长，产量继续呈回升之势，6月份产量同比增加15.65%，伴随产量上升，相关产品价格也提高。从上市公司已发布的半年报显示，造纸行业在2季度业绩环比提高明显，毛利率由1季度的10%提高到2季度的12.5%，行业的业绩弹性强。对于相关子行业，我们对铜版纸、白卡纸子行业下半年盈利恢复前景较为看好，建议关注铜版纸、白卡纸占比较高的企业，特别是在低位有较多原材料储备的企业，将充分受益于提价效应。
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