| 来源： |
重庆东金 |
发布时间： |
2009年08月07日 16:01 |
作者： |
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从年初以来，主流行业累计涨幅过大，获利丰厚。同时，作为A股及中国经济最重要力量的房地产板块已经出现连续 调整，无论是对投资者信心还是相关产业链的投资机会也会造成不小影响。
7月29日股市急跌的阴霾尚未完全过去，近几日市场又重现惊险一幕。对此我们认为这是前期市场情绪过度高涨后引 发的阶段性冲高调整，考虑历史密集成交区的影响，股指在3500附近震荡加剧应该在预期之中。阶段性压力将主要 来自于新股发行节奏加快、创业板加速推出的预期、估值的结构性泡沫，以及货币政策微调等等。
政策变化对市场短期肯定会带来一定调整压力。往后看，市场需要从流动性推动预期逐渐过渡到对经济复苏的反映 ，这需要判断投资者是否认为经济反弹和业绩上调是中国内生增长动力的结果而不是单纯依靠流动性推动。因为， 当通胀水平逐渐上扬时，即便央行收缩流动性导致市场利率上升，其幅度也会较小，从而使真实利率在未来一段时 间保持较低位，这是对市场的最大支撑。真实利率下行，权益投资回报更具吸引力，从理性投资者角度，大类资产 配置中依然青睐于权益投资。
估值是一个多维的空间概念。估值预期的变化，不仅取决于企业盈利状况的变化，在特定的条件下，跟政策预期的 变化和人们信心的弹性也有着不可分割的影响。在货币政策比较宽松的时候，市场估值会高一点;在货币政策比较 紧的时候，估值会低一点;当市场信心比较强的时候，估值会高一点;当市场信心比较弱的时候，估值会低一点。
下阶段投资策略来看，有两大投资主线，一是低估值投资主线，继续增持那些估值较低且景气度稳定或回升的行业 与公司，如银行、食品饮料等行业。以及那些可能出现反转的行业，如在出口复苏预期推动下，出口相关行业可能 出现的投资机会。二是建议可以关注受益于城市化进程、消费升级及通胀主题的如金融地产、机械设备、钢铁、食品饮料等行业。
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