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发布时间： |
2009年08月05日 17:30 |
作者： |
谢魁 |
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本周大盘正如笔者在上周投资报告中指出那样在市场在巨额成交助推下继续上攻新高后大幅震荡,周三大幅度波动原因是政策导向微妙变化引起的,但周五7月最后一天的反攻行情，是否表明大盘震荡调整的到位?笔者认为实体经济持续回暖以及市场流动性充足等因素作用下大盘并不会改变其震荡上行的趋势，后市行情仍可谨慎乐观。但单纯依靠流动性推动的逼空行情将暂时结束，巨额成交量压制下的市场可能进入震荡上行进二退一格局。
首先政策微调不改宽松方向，6月份信贷数据公布之后，管理层认定通胀预期虽已形成央行、银监会等部门相继表达对通胀风险的担忧，并采取一些措施投资者普遍担心着信贷政策转向，但从目前公开市场操作及窗口指导来看，其调控态度已从此前事实上的极度宽松，开始调整为真正意义上的适度宽松。据报道，工行与建行已明确全年信贷增量控制目标，如果严格执行的话，后续信贷投放将受到明显限制；而且银监会也发布规则以确保贷款进入实体经济。以上信息意味着下半年信贷投放量将显著下降，而且信贷资金违规流入市场的可能性也有所降低。应该说，目前的政策力度确实高于此前市场预期。但综合各方信息来看，宏观经济实际仍处通货紧缩状态，通胀预期距离通胀事实尚需时日。虽然需要注意资产价格过快上涨削弱实体经济回暖的基础，不过在经济复苏的关键期，首要任务仍是保持经济平稳较快发展。在这个根本问题上，不容有丝毫动摇。国内外宽松货币政策操作不会动摇因此市场趋势也不会改变。另外美国6月新房销售量环比增加11%，创出11年最大增幅，而且其当月待售新房已降至11年来最低水平,加上劳工部报告，上周持续领取失业救济人数下降至620万人，而经济学家此前的预期为从前一周的623万人上升至630万人因上市公司业绩好于预期以及领取失业救济人数意外下降使投资者对美国经济的看法变得更为乐观，美股周四强劲攀升。虽然美国经济复苏之途仍然漫长，但低利率及减税政策对经济的刺激作用已经开始显现。这将增强国内市场信心。
从技术看本周三沪指盘中从3450点高位下探至3174点，最大跌幅达到7.68%，尾盘指数有所回升，但5%也创出08年12月以来单日最大跌幅。两市总成交额达到4375.44亿元，创出历史新纪录。2800点之后，市场几乎在没有调整的情况下完成了周线六连阳，上涨明显提速，与此同时行情内部调整压力也在不断累积。从1664点算起，指数已经实现翻番，且上涨过程也弥补了2008年6月6日3312点的跳空缺口。须知，没有经过充分回调换手的行情，都缺乏持续向上的动力。而外部政策环境的微妙变化，也在不断考验投资者的持股信心。因此.周三放量回调并不意外，它是累积做空动力的集中释放。天量长阴使得2800点之后加速上行累积的获利盘终于得到一次有效释放，也反映了市场对调控政策不确定性的担忧。但是，由于支撑中期行情发展的基础还没有改变，暴跌并不意味着行情结束，预计市场注意力将逐渐集中在上市公司业绩提升与安全边际上，中报行情将在指数震荡中越来越清晰股指在大幅下挫后有所企稳，周五沪指重新站上在3400点上方运行的，月线收7阳；尤其是7月末的几个交易日，A股市场震荡加剧，一向被视为市场资金风向标的ETF普遍出现大额申购，机构资金借道ETF快速入市“抄底”，积极布局8月份A股行情。最新统计，7月29日上证综指、深成指大跌5.00％和5.54％，双双以破位长阴线报收，沪指跌幅也创下自2008年11月18日以来最大跌幅。两市合计成交约4377.57亿元，创出了A股市场有史以来的单日成交天量。来自基金公司数据显示，当日深100ETF实现近2亿份的净申购，交易价格在3.84元到4.188元之间，净申购金额达到了8亿元，创下该基金自成立以来最高单日净申购纪录。此外，上证180ETF昨日实现约2.5亿份的净申购，上证红利ETF也实现近1亿份净申购。从上述数据来看，市场短期的回调并没有阻止机构资金的“做多”热情，反而成为其“抄底”良机。申购资金来源分析，券商、保险等机构投资者和券商超级大户是参与ETF申购赎回的主力。以易方达深100ETF为例，该基金目前最低申购赎回为100万份，对应资金为400万元左右，这类投资参与者一般都至少要有千万以上资产，以机构为主亿份，赎回2.22亿份，净申购1.645亿份。其中，180ETF将实现连续10周净申购，7月29日50ETF和180ETF的成交金额与换手率均创下其上市以来的最大值。其中，50ETF成交金额高达44.44亿元，换手率飙升至18.62％。180ETF成交金额为4.09亿元，换手率激增至17.09％。红利ETF成交金额和换手率均比前期有所增加；深100ETF换手率为19.43％，相比前期10％以内的换手率大幅提升。7月30日，两市指数回稳，50ETF和180ETF的成交金额及换手率继续放大。其中50ETF成交金额高达50.85亿元，换手率21.46％；180ETF成交金额为4.76亿元，换手率增至20.14％。多只ETF产品尾盘明显放量，显示其对后市并不悲观。可见，股市在调整的过程中，大资金对后市继续看好并借调整机会积极入场。
综合上述实体经济持续回暖以及市场流动性充足等因素作用下大盘并不会改变其震荡上行的趋势.后市行情仍可谨慎乐观。但单纯依靠流动性推动的逼空行情将暂时结束，巨额成交量压制下的市场可能进入震荡,进二退一格局。在操作策略上建议投资者把握两条主线更多集中在公司基本面与安全边际上，尤其在半年报密集披露的特殊时期，市场焦点将中报行情将在市场震荡中逐步展开把握两条主线：一条主线为通胀主线，经济复苏，已经构成A股重要的宏观背景；全球超发货币，也在不断累积未来经济通胀的风险。因此在目前阶段，复苏与通胀继续演绎的空间主要指有色金属、煤炭板块，虽然短期涨幅较大，但是从通胀趋势看，仍有一定上升空间；另一条为景气度回升行业，主要包括运银行、保险、券商、钢铁、铁建、工程输，造纸、电子元器件板块的投资机会。
原载于证券投资
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