| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2009年06月24日 04:00 |
作者： |
成之 |
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指数冲高后面临调整
光大证券研究所：我们注意到，流动性宽松的格局仍在。首先，央行最新调查显示，北京居民对第三季度的通胀预期有所增强，认为投资“股票或基金”最合算的居民占比仍然最大，比例为16.3%。数据显示，在通胀预期下，银行存款活期化现象明显，依然支撑市场风险溢价的收窄；其次，最近月度外汇占款增量达到2425亿元，快速上升，显示在人民币升值和中国经济率先恢复的预期下，境外投资机构开始重视人民币资产配置，在欧美经济企稳后，国际资金有进一步增配人民币资产的可能。
值得注意的是，近期股指在银行股带动下有加速上行之势，表明市场各方对通胀预期下银行、地产的分歧正在减小。从行为金融学角度分析，当板块机会得到市场绝大多数投资者认同并大幅上涨后，其后续上升动力需要有个再积聚的过程，如果没有新的热点转换，市场在继续上冲并消耗掉权重股上的做多动能后，可能面临新的调整压力。
三因素影响后市走势
兴业证券研发中心：我们认为，影响后市走势的因素主要有三。一是海外股市走势步入震荡。世界银行22日发布报告下调2009年世界经济预测至负增长2.9%，而此前3月31日的预测为负增长1.7%。受此影响，道指下跌了2.35%。自6月5日以来，道指已从8900点回调至8500点上方。同时，世界银行的最新预测也沉重打击了原油、金属以及其他大宗商品市场。二是新股将于下周一开始申购，本周下半周可能出现资金分流的情况。三是下周将发布1-5月工业企业利润。从财政部发布的全国国有企业利润数据推测，1-5月工业企业利润同比增速应较1-2月有所回升，这将对市场产生正面影响。
另一个角度看世行报告
海通证券研究所：上周外围股市在经历了相对充分的调整后有企稳迹象，但近日的世行报告如同惊雷再次引发全球股市破位下行。虽然我们无意挑战权威，但有一疑点确实无法理解：当前市场普遍预期世界经济最糟糕的时刻已经过去，相关的微观观察和数据亦支持该观点，为何世行新的报告却较3月份的报告更加悲观？换言之，某种意义上说，世界银行在否定各主要经济体在过去的一段时间中财政和货币政策的努力及其效果。如果预期今年全年的经济增长比三个月前（也即最黑暗时期）的增长预期更加恶化，那么，这将意味着在二季度显着反弹之后，世界经济在接下来的两个季度中将再次显着大幅回落。而这几乎超出人们的正常逻辑思维和常识。
同时，世界银行在高度看空今年下半年经济的同时，却对明年的经济抱有相对较高的预期。世界经济的弹性果真有如此的高，以至于发生如此大的过山车调整？如果当前如此大规模的扩张性财政与货币政策都无法启动经济，那么明年世界经济的高速反弹其动力又来自何方？对于该报告，我们可能需要有自己的判断力。
另外，本轮全球股市大反弹中，受此前大量空头经济学家的恐怖言论，大量机构投资者踏空，在当前股市运行的敏感位置，世行所抛出的惊人之言，到底是科学预测还是为了其他，可能需要我们自己仔细掂量。
经济复苏之路仍充满波折
大通证券研发中心：从宏观领先指标和部分同步指标分析，中国经济已经基本趋稳，尽管复苏之路仍充满波折，但最坏的时刻已过去。我们认为，2008年第四季度和2009年第一季度应当是这一轮周期的阶段性底部，随着政府积极的财政刺激政策的到位，以及迅速启动的城市化投资进程，2009年很可能迎来一个十分强劲的总需求恢复过程，可能首先是环比的迅速改善，随后是同比的迅速改善。
我们认为，未来中国何时能有根本好转，还要看主要发达国家的经济何时能走出低谷，而目前国际金融危机尚未见底，中国经济增长的外部环境存在着继续恶化的可能。
（成 之 整理）
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