| 来源： |
金证顾问 |
发布时间： |
2009年06月11日 10:16 |
作者： |
徐充 |
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文章提要：（新股发行的市场化导向如能落实，则定价将更趋合理，优质上市公司将得到追捧，质地一般的受冷落，使得资本市场更大程度的实现资源合理配置的基本功能，也体现出资本市场对实体经济的金融支持和产业升级作用）
昨日上证指数收出一根小阳线，上涨28.36点，收盘于2816.25点，沪市成交量1464亿，较前两日继续温和放大，维持前期均量水平，显示后市仍有潜力。水泥、机械、铁路等基建板块表现较好，银行、地产处于休整，有色金属、煤炭在国际油价站上70美元关口的刺激下，大幅高开，但是大多高开低走。昨日公布的城镇固定资产投资增速达40%以上，刺激了沉寂以久的中国中铁、中国铁建等铁路基建股，又带动了铁路运输、交通设施、工程建筑等板块，其中，中铁二局巨单封住涨停板，铁路板块在这轮行情中基本没涨，同样具备补涨潜力。
CPI数据在市场的预期之内，PPI数据低于市场的预期，但从盘面看，对市场走势影响有限，毕竟两个数据都具备一定的滞后性。未来随着时间的推移，各行业产品的价格都会出现较为明显的变化，如5月底到6月初，国内主要钢材产品价格出现连续5周上涨，粮食价格亦出现连续五个月的上涨。预计下半年CPI和PPI将有望实现正增长。
值得注意的是，周一大非解禁的华夏银行当天放量大涨近4%，盘中最高涨幅达7%，第二日收缩量探底十字星，今日在其他大多数银行股回落的情况下，继续放量大涨3.04%，盘中创出近期新高，成为银行板块的明星之一。
华夏银行作为一只具备一定知名度的上市公司，顶住大非的解禁压力，连续放量大涨，再加上上半年金凤科技、中国太保等个股在解禁后的表现，给市场传达出一个信号：解禁股并不可怕。决定股票价格和走势的是上市公司的内在价值，对于有价值的公司，不仅大股东不会抛售，机构投资者还会利用解禁的机会大量吸收筹码，达到长线建仓的目的，中国太保就是明证。当然，对于解禁股也应区别对待，对于那些涨幅巨大，股价达到甚至超过了公司的合理价值，或者上市公司行业前景不明朗、公司经营管理水平也一般的解禁股，则应尽量回避。
昨日收盘后，证监会正式发布《关于进一步改革和完善新股发行体制的指导意见》，为保证改革的平稳推进，拟采取分步实施、逐步完善的方式，分阶段推出各项改革措施。改革的原则为：坚持市场化方向，促进新股定价进一步市场化，注重培育市场约束机制，推动发行人、投资人、承销商等市场主体归位尽责，重视中小投资人的参与意愿。现阶段主要推出如下四项措施：1、完善询价和申购的报价约束机制，形成进一步市场化的价格形成机制；2、优化网上发行机制，将网下网上申购参与对象分开；3、对网上单个申购账户设定上限；4、加强新股认购风险提示，提示所有参与人明晰市场风险。
值得投资者注意的是，指导意见中提到：投资者应当充分关注定价市场化蕴含的风险因素，知晓部分股票上市后可能跌破发行价，切实提高风险意识，强化价值投资理念。
整体上来讲，改革方案相对于以前的制度有了明显的进步，注重新股发行的市场化导向，注重中小投资者的利益。
通过申购量设限和网上网下申购隔离的措施，将改变以往大量资金囤积于一级市场进行无风险套利的不合理和不公平的现象，同时，申购量设限将有效避免新股的大量筹码在上市之前就被机构所控制，以至首日开盘价离奇高企，开盘后连续下跌、套牢二级市场大量散户投资者的不公平现象，同时对大盘指数造成拖累。未来即使新股上市后跌破发行价，只要上市公司的质地优良，前景看好，那么依然会被机构投资者作为优质资产加以配置，回归其合理价值，这将为二级市场创造更多价值投资的机会，同时对大盘指数形成正面影响。
更为重要的是，未来新股发行的市场化导向，如果能切实得到落实，那么新股发行定
价将更趋合理，真正优质的上市公司将得到市场的追捧，而质地一般的将受到市场的冷落，使得资本市场更大程度的实现资源合理配置的基本功能，同时，体现出资本市场对实体经济的金融支持和产业升级作用，那么从这个角度讲，新股发行改革制度应是资本市场的一大利好。
金证顾问徐充
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