| 来源： |
证券投资 |
发布时间： |
2009年05月25日 11:00 |
作者： |
李迅雷 |
| |
进入2009年以来，A股市场的交易明显活跃。数据显示，今年一季度两市股票、基金和权证合计成交10万多亿元，比去年第四季度放大70%以上，与实体经济的清淡形成明显反差。或许可以用投资者对于未来经济前景看好来解释第一季度股市的上涨，但如何来解释大盘蓝筹股表现不佳，而缺乏业绩支撑的中小市值股票纷纷出现暴涨呢？这其实反映了股市中的增量"货币"是以投机性或交易性偏好为主的资金。虽然没有确凿的数据来说明到底有多少信贷资金流入到股市，但仅仅依靠原本活跃在大宗原材料交易和商业流通领域的这部分闲置出来的资金，其规模已经相当惊人了。
就中国而言，增量货币的去处非常有限，除了流向实业之外，余下的只能投资金融资产和准金融资产，如定期储蓄、债券、股票、房地产、黄金、铜等。 目前，在实体经济和个人需求萎缩，金融市场仍不开放的前提下，中国必然将维持增量货币流向金融或准金融资产的格局。
这种格局能够持续多久，或何时会被打破？我们不妨关注以下一些变数：1、美国经济率先见底回升，带动日欧经济结束经济下行周期，中国出口转好，拉动实业投资增加（我们认为美国经济率先见底回升的可能性是有的，但不在近期）；2、中国的M1持续加速增长，超过M2的增速，货币政策取得成功；3、金融资产价格的持续上升，诱发企业实业投资需求的增加，从而实现虚拟经济拉动实体经济的梦想，这是央行所期望的，但中国过去从未发生过这样的事例；4、货币政策力度进一步加大，但仍不见效，加上发达国家经济也迟迟不见好转。
上述前三种情形都会影响到股市的波动，但总体来看还是向上波动的几率大些，资金流向的结构会发生变化，如周期性行业或大盘蓝筹类的股票会成为新资金追逐的热点，但由于政策的传导有一个时滞期，如果乐观地估计，牛市的启动大概也要到2010年年初，之前应该是估值水平提升（更多是来自于企业盈利水平的下降）的平衡市。毕竟，在目前利润增速还处于负值的背景下，我们又怎能马上期待泡沫的产生？
|
| |
|
| |
[作者声明：在本人所知情的范围内，本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价的证券没有任何利害关系。本文观点仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。] |
| |
|
| |
|
| |
|
| |
全景网刊登此文目的在于传播更多信息，与本网站立场无关并谢绝转载！全景网不保证其内容的准确性、可靠性和有 效性，本版文章的原创性以及文中陈述文字和内容并未经过本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容 、文字的真实性、完整性、及时性，数据及图表的准确性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，不作为任何买与卖的建议，并请自行核实相关内容。据此操作，风险自担 |
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
