| 来源： |
重庆东金 |
发布时间： |
2009年05月12日 16:03 |
作者： |
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全球金融危机导致的需求变化以及大宗商品价格下降都是导致经济数据负增长的重要因素。不过，虽然4月份CPI、 PPI继续为负数，但从环比趋势看，物价已经结束深幅下滑。而且，世界范围内充足的流动性也决定了资产、资源 价格的低位状况不可持续。另一方面，去年四季度以来国家实施的一系列积极的宏观政策对于经济的拉动作用比较 明显，企业利润回升的速度比其之前预期得要快。总的来看，企业盈利状况基本上遵循了一个季度好于一个季度的 规律。
不同行业在不同阶段表现不同。2008年四季度，受益政策预期刺激的水泥建材，工程机械等最先反弹；今年一季度 受流动性和复苏预期的带动，最上游的资源品及大宗商品表现最好；到二季度，宏观数据见好转暖后，市场期待微 观层面直接的数据坚定复苏预期，出现了新的关键词，就是消费，其中周期性较强的部分可选消费品将成为经济复 苏中需求检验的有力证据。
从年初至今的这一轮上涨行情来看，无论是行情持续的时间还是空间都累积相当大，个股炒作基本把可挖掘的题材 轮番炒了一遍，在近60％的个股涨幅达到翻番之后，市场结构性泡沫严重的问题开始困扰市场。数据显示，截至5 月7日，虽然上证50市盈率仍处于18倍左右，但中小盘股的市盈率已达到35倍左右，即使对未来经济复苏持乐观态 度，过高的估值或已透支预期。从盘面表现来看，在近期大盘股不断表现的同时，其他板块和个股的风险在不断加 大。
在宏观经济触底回升的大背景下，市场震荡上行的基调不会改变。当市场运行到前期高点附近，开始加剧震荡，回 调续势，等待新的刺激因素和时机。在行业配置方面，基于对经济复苏下板块轮动的研究、市场焦点转移的判断和 近期政策的变化，建议投资者的关注视野从投资品扩大到消费品：关注可选消费品，推荐地产，汽车，零售，旅游 ，白色家电和通信设备；出口型产品仍有交易机会；另外，主题投资中看好上海本地股，新能源和并购重组主题。
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