| 来源： |
长城证券 |
发布时间： |
2009年05月11日 08:14 |
作者： |
张勇 |
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□长城证券 张勇
五月A股迎来开门红，股指虽然盘中震荡加剧，但随着地产、银行等主流板块的启动，大盘最终有惊无险，收盘再创年内新高，并且突破了2600点整数关口。笔者认为，从总体上看，由于大盘蓝筹股启动，“二八”现象重现，大盘有望进入主升段，将前期目标位由2700点提高至3000点。
首先，创业板推出无碍主板运行，其具体影响类似于中小板以及权证的推出，因此关键仍然是主板何时恢复新股IPO。5月8日，深圳证券交易所正式发布《深圳证券交易所创业板股票上市规则（征求意见稿）》，向社会公开征求意见，有关意见或建议可于5月22日前反馈。创业板细则的推出标志着创业板上市更进了一步。创业板筹备已久，无论是心理冲击还是资金分流预期的影响都已经弱化。因此，我们关注的焦点应该是主板IPO何时恢复。
从历史上看，几次恢复新股发行之前的大盘市盈率水平都在25－28倍之间，如果此次恢复新股发行仍然参照历史PE水平，对应当前上证综合指数应在3000点左右。短期内投资者应该更多关注主板恢复新股发行的动态，主板恢复新股发行对A股影响将更加深远，无论是新股发行制度改革后形成的新定价机制，还是一、二级市场资金的重新分配，对大盘影响都远大于创业板推出。
其次，区域振兴接替产业振兴，新利好政策不断，引导行情向纵深发展。前期市场担心十大产业振兴规划完成之后，新刺激政策的缺失将导致市场热点匮乏。但是从新的政策路线图看，为了尽快振兴经济，有关方面仍相继出台多项政策刺激多个行业与地区：继降低住房、煤炭等11个行业项目资本金比例之后，又出台了上海双中心建设、海峡西岸经济区等区域振兴计划，未来深圳、北部湾、成渝等区域振兴也都在热烈讨论之中。
可以说，经济复苏难度越大，出台刺激经济措施的可能性就越大。不仅中国，全球系列刺激经济计划都已经产生了积极效果，美国银行压力测试结果好于预期，资本市场也都给予了正面回应。这绝不是朦胧炒作，而是对全球经济复苏的提前反映。
第三，“八二现象”向“二八现象”转化，标志着行情有望进入主升段。回顾本轮行情，最主要的特点是：以利好政策预期与事件刺激为引线，游资居于主导地位，高市盈率题材股涨幅远超大盘，也远超金融、地产等主流板块。而从上周后半段开始，大盘蓝筹股出现启动迹象，甚至长期低迷的中石油、中石化等大笨象也出现起舞迹象。
笔者认为，没有大盘蓝筹股参与的行情不是一轮完整的行情，历次行情也均以题材股为起始，以大盘蓝筹股上涨为终点。所以大盘蓝筹股启动标志着行情进入到了主升段，同时也有可能预示着行情进入到了高风险区域。就短期而言，大盘蓝筹股并未形成泡沫，银行、钢铁、地产等板块估值仍属合理，短期泡沫化并不严重。
展望近期市场走势，行情进入到以金融、地产、石油石化板块为主导的主升段，机会与风险并存，结构分化仍将非常突出。预计大盘将依托5日均线稳步上行，短期突破2700点几无悬念；在权重指标股的配合下，中期冲击3000点的成功概率也在加大。
在操作策略上，投资者面临持仓结构调整的要求。从风险收益比看，继续持有高市盈率题材股已经不合时宜，新能源、航天军工、创投等主流题材股虽然仍有反复表现的机会，但估值约束最终将引发价值回归，稳健的投资者应该见好就收。在蓝筹股方面，我们建议重点关注银行、钢铁、一线地产、铁路、交通运输板块的补涨机会。在区域振兴方面，我们仍然中长期看好上海本地股，如中华企业、锦江股份等；此外，短期建议重点关注深圳本地股，如深圳机场、盐田港等。
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