| 来源： |
国元证券 |
发布时间： |
2009年05月05日 15:36 |
作者： |
康洪涛 |
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A股市场迎来了5月的"开门红"。市场在钢铁、能源、有色、地产等权重股的带领下出现了井喷行情，做多热情进一步迸发。"红5月"似乎已经迎面而来。然而，5月往往是一个充满变数的月份，1999年的"5·19行情"和2007年"5·30暴跌"均发生在这个月。在美好的愿望下，"红5月"的实现仍存在一些中线隐忧值得提示：
限售股减持压力将加剧市场震荡
截至2009年3月底，未解禁的股改限售股存量为2971亿股，占股改限售股总量的63%，而且在已经解禁的数量中大部分股票仍未减持，其减持压力可能在震荡下跌时显现出来，加剧市场震荡。除股改限售股外，还存在大量股改后新上市股票的限售股，在2009年7月份和10月份达到高峰。虽然绝大多数的国有控股股份没有较大的减持压力，但那些非国有控股股份在限售期满后通常都有较大的减持冲动，从而加剧市场震荡。
基金分红压力加剧市场震荡
今年以来，新增股票账户数和新增基金账户数分别在2月份和3月份达到阶段性高点，进入4月份以后新开户数均有所下降，对后期股市资金的供应能力有所下降。截至4月22日，今年以来新募集成立的基金总份额为734亿份，券商集合理财产品共154亿份，如果除去其中的债券部分，可以为股票市场提供的资金约为500-600亿元。根据我们的测算，目前股票型基金的平均仓位在78%左右。从历史上看，与历史最高水平差距不大，能为股市提供的剩余资金并不富余。我们认为，基金分红压力将加剧市场波动。今年以来，基金累计了较多红利，加上以前年度已实现未分红部分，未来一段时间基金可能具有较大的分红压力。如果基金投资者热情没有较大程度的改善，基金的分红压力或将加剧市场震荡，基金难以成为推升市场的重要力量。
短线面临压力在于补量放大
由于大盘从年初反弹至今，场内主力资金筹码获利不少，因此大盘进入2500点上方，主力资金对后市的态度显得尤为重要。这些资金是继续向上推进，还是获利了结、落袋为安，将对股指走势构成较大影响。尤其是约占A股市值20%的基金，它们的动向对大盘影响更为显著。这是因为前期游资主导的是题材股，而基金重仓的是权重股如金融、钢铁、能源等在本轮反弹中相对滞涨。如果以基金为代表的机构继续有较强的做多意愿，则大盘仍具备一定的上涨潜力。数据显示，截至4月30日，248只开放式偏股型基金平均仓位80.57%，基金仓位仍维持较高的水平。这对于A股市场来说，现在基金可投资于股市的弹药已经有限，要维持行情的进一步延续，将更多取决于新成立的基金及其他机构投资者。
而从技术上看，沪综指上周重新收复年线，并站在多条短、中期均线上方，周一的一根长阳更是气势如虹，但从周K线来看，股指即将面临60周线2576点（即前期高点一带）所形成强大反压。从长期均线组合来看，沪综指半年线不断上移和跌势放缓的年线逐渐靠拢，将对股指的下跌形成更有效的支撑作用。所以说近期的量能已成关键，不可盲目的追涨杀跌的操作。
权重股被"牢牢控制"，指数有失真迹象
五一小长假后的第一个交易日权重股全面苏醒，助推沪深两市股指几乎单边上扬。盘面上两市仅17只个股下跌，板块全面翻红。SV资金流向显示主力资金净流入50.99亿元。从技术上看，股指连续两周围绕2500点整数关的剧烈震荡不仅使年线的支撑得到确认，且部分化解了前期平台的压力，在权重股开始启动之后已具备突破平台的动能。预计2600点将是短线压力位置。需要注意的是，本轮反弹行情以来总市值前五名的权重股被"牢牢控制"，指数有失真迹象，应根据资金流向选择热点和个股进行操作。
短线可新高中线隐忧来自与结构内部
在深成指率先创下行情新高的情况下，上证指数创出新高已无悬念，自1664点以来的震荡盘升格局也不会在短期内出现太大变化。但国家统计局将于下周公布4月份主要经济数据，在翘尾因素影响下，4月份我们的CPI和PPI可能仍将维持同比负增长，并且降幅可能进一步扩大。我国经济虽远远好于全球，且已出现回暖迹象，但庞大的过剩产能不可能在短时间里消化，现在谈经济复苏为时尚早，应该视为下滑速度的减缓。在全球经济危机的大背景下，股指出现连续大幅回升的可能性不大，自低点出现的回升走势仅是对2008年过度杀跌的恢复性回升。在蓝筹股仍然存在回升要求的情况下，股指的震荡盘升仍有延续的可能，但上市公司的业绩整体下降已成定局，特别是受冲击最为严重的中小企业个股反而在市场中出现远远超越大盘的上涨，仍然使市场存在较大的隐患。在股指整体盘升未改之时，投资者也宜保持相应的谨慎，留意尚未大涨的优质品种的补涨机会，大涨之时不宜过度追涨。
总之：
虽然蓝筹板块仍有支撑股指继续震荡盘升的动力，前期题材概念股的炒作也有所降温，市场存在的结构性泡沫有所下降但仍然存在。这主要表现在：有色金属中最具代表性的铜、铝两大品种的期货价格虽然在调整后出现反弹，但仍然难以支撑有色类个股大幅走高的股价，再加上新能源板块也已接近前期高点。市场中存在的结构性泡沫有所下降但并未得到有效地清除。在热闹的市场氛围中，投资者仍宜保持相应的警醒，注意补涨的节奏和波段操作的重要性，尤其对于地产和券商一价值型和电力，钢铁为交易型以及上海本地和创投概念为题材型的相互转换也是值得研究和注意，反正在风险和收益并存的阶段性补涨行情中，踏好节奏比选股更重要。
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