| 来源： |
广州万隆 |
发布时间： |
2009年04月24日 05:24 |
作者： |
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广州万隆
我们认为，随着市场关于IPO启动预期日益增强，加之信贷资金的回抽，中期市场的供求关系正在发生改变。而这种趋势一旦确立，那么在预期偏差和供求转变的双重因素下，市场将面临一定压力。
IPO将对市场预期产生明显影响。从股指的历史运行可以看到，历史上启动IPO之时往往未必会导致市场下跌，很多时候IPO高峰反而还是股市行情发展的高峰。但和以往不同的是，本次启动IPO背后的政策意愿明显不同，很可能是管理层希望增加供给以平抑市场，而长远意图则是将市场维持在一个相对稳定的大区域内，避免过热和过冷两种极端状况出现。
而目前不断出现的IPO信息，可能是管理层向市场释放的试探信号，即是在考验市场的承受能力同时择机开闸。而管理层一旦启动IPO，那么就可以认为是管理层对市场态度的阶段性转变，即暂时性的平抑市场过热将取代稳定市场的政策取向。因此，在目前阶段启动IPO的政策意愿背后，对市场预期的影响是毋庸置疑的。
中期两大不利供求关系因素正在形成。实际上，无论在任何时候，供求关系都将直接决定市场的走势。而探寻决定供求关系背后的预期因素就显得极为重要。在未来的中期内，我们可以看到两大不利于行情继续发展的供求因素正在逐步出现。
首先，是管理层启动IPO的信息日益频密，在其保持市场稳定的政策意图下，实际上也意味着管理层有意择机增加市场筹码的供应量。更何况，随着市场的估值日益走高，解禁限售股筹码的抛售意愿实际上在增强。
其次，由于前期的信贷释放速度过快，央行目前正在加速回收市场的流动性，兼之银监会加大了对银行资金流向的调查力度，年初驱动行情的流动性因素正在逐步转变。可以想象，在接下来的一两个月内，市场资金将不增反减，这对当前的市场供求又是一大考验。
按此分析，未来中期市场的供求关系实质上并不容乐观。我们认为，本轮行情的一个重要驱动因素即是流动性，尤其是在经济大环境不佳背景下，本轮个股涨幅远超预期更能说明这一点。但也正由于流动性的短期内过猛释放，导致市场预期开始脱离基本面非理性膨胀。在此背景下，一旦供求逆转开始出现，经济基本面的一些不利因素将会让市场估值过高的尴尬凸显出来，随之而来的很可能是预期回落和资金回抽下的阶段性下跌。
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