| 来源： |
银泰证券 |
发布时间： |
2009年04月22日 09:06 |
作者： |
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短期强势难掩中线压力
虽然短期大盘或仍将保持强势，但盘中振荡频率和幅度的增加预示中期调整压力在逐渐加大。我们认为，投资者可以考虑冲高时逐步减仓。
就短期而言，预计大盘仍将保持强势。首先，政策目前正通过各种强有力的振兴规划细则对主要行业倾力扶植，而且力度持续加大。在此背景下，一季度相关经济数据出现回暖迹象，市场信心得到极大增强。其次，目前机构手中的资金仍非常充裕，统计显示，基金经理对中国经济增长的乐观情绪达到了近年来的最高水平。第三，在题材股炒作受到抑制后，资金可能会转向涨幅偏小的蓝筹股，而这种市场风格的转换无疑能够对指数起到支撑作用。
但是，受到诸多不确定因素的影响，市场中期调整压力也在逐渐增加。
首先，在力度空前的经济政策刺激下，虽然中国经济已有复苏迹象，但仍不能盲目乐观。从广交会出口成交额剧减20%以上的情况分析，我国出口形势并不乐观，出口企业仍然面临诸多困难，短期内还无法从根本上扭转目前的被动局面。
其次，流动性充足是支持年初股市持续上涨的主要动因之一，但由于一季度信贷投放速度过快，预计下半年政策可能会有意识放慢放贷的速度，对贷款的风险控制将进行更为严格的审查和把关，届时市场的流动性或许会有所降低。
第三，从先行指标触底到实体经济真正见底需要一个过程，而延伸到上市公司业绩回暖，时间则要更长一些。历史经验告诉我们，这个过程甚至要长达约一年。也就是说，真正从企业业绩方面来评估中国经济是否走出底部，有可能要到今年年底甚至2010年。
第四，目前市场仍然存在对估值居高不下的担忧。尽管还没有出现整体估值泡沫，但不能否认的是局部已出现泡沫。比如年初以来的小盘股、题材股股价翻了好几倍，已不能用正常的估值标准来衡量投资价值了。
总体而言，我们大致判断A股全年将呈现前高后低的运行态势：1－6月上涨，7－12月调整。就具体品种而言，我们建议投资者可重点关注消费与新能源类股票。(原载于中证报）
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