| 来源： |
九鼎德盛 |
发布时间： |
2009年04月07日 08:28 |
作者： |
肖玉航 |
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近期深沪A股市场震荡上攻，深圳成份指数创出新高，上海综合指数也突破了前期2402点的高点。4月3日，上海综合指数盘中最高2456点离年线2487只差一步之遥。从市场表现来看，市场品种顽强走强，至4月3日沪深两市就有140只左右的股票股价回到6000点上方(剔除2007年10月16日以后上市新股)，这些品种主要集中医药、机构设备和高送转类品种之中。从市场反弹的空间来看，自1664点的反弹使得市场不少品种已经达到了年线位置甚至突破，这一方面说明市场在流动性宽松和经济刺激政策的影响下，品种表现较好，但同时也说明市场随着总体品种技术因素和时空因素的变化，资金推动型的反弹正面临诸多风险因素的影响，笔者预计在目前年线每天10点左右下移的过程中，A股市场将进入年线区域震荡频发的波动期。
从基本面因素可能引发大震荡的因素来看，主要体现在下述一些方面：
首先，资金推动面临业绩风险释放从本轮反弹的推动力或市场性质来看，笔者认为总体仍是资金推动型特征明显，并非是上市公司业绩出现了较大的变化。从资金供应来看，前三个月的信贷投入使得市场流动性想象力增强，前三个月突破3万亿的信贷投入之后二季度又如何呢，数据信息显示仍将充足。据最近《上海证券报》报道：接近2万亿规模的天量资金将在二季度奔涌而至。由于央行在公开市场运用短期回笼工具大规模平滑移动到期资金，以及债券集中到期兑付，二季度整个市场的资金到期量将达到1.91万亿元，比流动性宽松的一季度还要增加近5000亿。流动性的较好预期可能仍将推动A股，但分析认为，目前A股经过21周的反弹，其许多品种已进入到高估值阶段，而业绩报告的密集出台，也将形成在流动性宽松的背景下出现震荡市，2008年年报进入密集披露期之际，两市交易所近日发布通知，对上市公司2009年一季报的披露提出更为严格的要求。交易所要求，主板公司在一季报披露信息时必须加入是否存在向控股股东提供资金、证券投资情况，以及报告期内接待调研和采访等5项内容。交易所同时提醒，一季报和年报均需在今年4月底前全部披露完毕。对于中小板上市公司，交易所还特别加了一项要求：2008年度非标准无保留审计意见涉及事项的解决情况。2008年大量的“绩差”年报将与2009年一季报“挤”在一起，使4月份格外敏感。从上市公司业绩年报及一季度预期来看，不容乐观。财政部最新公布的数据显示，今年1-2月，全国国有企业实现利润1217.7亿元，同比下降43.7%，降幅比去年同期加大43.3个百分点。而国家统计局最新数据显示：1-2月份在规模以上工业企业中，国有及国有控股企业实现利润567亿元，同比下降59.2%。在39个工业大类行业中，石油和天然气开采业利润同比下降86.1%，化工行业利润下降49.3%，建材行业下降3.6%，电子通信设备制造业下降96.3%，专用设备制造业下降13.4%，交通运输设备制造业下降40.4%，电力行业下降77.0%，钢铁行业由去年同期盈利255亿元转为净亏损7.7亿元，有色金属冶炼及压延加工业由同期盈利128亿元转为净亏损19.3亿元，化纤行业由同期盈利12亿元转为净亏损1.3亿元。仅有的煤炭行业和石油加工及炼焦业同期增长但居高不下的港口库存量和油价的起伏不定也显示调整压力加大。因此从A股业绩风险的时间因素来看，上市公司不仅2008年整体下降定局已定，而且2009年一季度总体经营业绩仍将出现业绩大幅度下降的局面仍在形成，而上述信息隐约透露出了今年一季报的隐忧所在。流动性仍将宽松背景下将在业绩风险出台期形成多次的震荡将难以避免。
其次,从国际金融市场来看,不确定性大。
从国际金融市场来看，G20会议成为近期国际资本市场的焦点。英国首相戈登·布朗在会后举行的新闻发布会上说，二十国集团领导人同意为IMF和世界银行等多边金融机构提供总额1.1万亿美元资金，其中国际货币基金组织资金规模将扩大至现在的3倍，由2500亿美元增加到7500亿美元，以帮助陷入困境的国家。从此来看有着积极的一面,但市场焦点分歧的方面却难以化解。国际金融体制改革呼声的出现，再次呈现出美元危机地位博弈的展开，但从本次会议来看，似乎没有任何进展，因此世界金融体制仍然延续美元地位仍将继续。目前来看，美国经济的重要地位也许是西文主要伙伴国家的重要支撑，西方主要国家欧盟贸易委员会秘书长David O'Sullivan日前表示：建立超越主权的货币的主张有些仓促，目前我们只能维持现状。澳大利亚总理陆克文日前在华盛顿表示，美元作为储备货币的地位仍无可争议等。目前阶段来看，分歧中将很难出现一致的步骤，也就是说美元博弈短期内仍能有结果，因此世界资本市场依据美元或美国经济变化的格局仍将继续。但从美国、欧洲、日本等主要西方经济体来看，其经济数据难以乐观，比如最近美国经济数据显示：美国失业率上升至8.1%、房价继续下跌和三月份消费者信心指数维持30年来最低水平等均说明金融危机仍有继续恶化的可能，由于国际贸易及金融危机影响，国际金融市场仍将震荡。从对中国的影响来看，在出口下降明显的大背景下，中国经济也在深受影响，比如中国前二月国有企业利润下降明显也说明即将公布的一季度宏观经济数据总体面临不佳的情况，但一些指标也可能出现短期利多，比如：中国物流与采购联合会2日发布的数据显示，3月全国制造业采购经理指数(PMI)为52.4%，高于上月3.4个百分点。该指数从2008年12月起连续4个月回升，今年3月上升到标志经济收缩与扩张的临界点50%的上方等偏多因素占据为多，但该指数仍然处于不确定变化之中，处于临界点过近，其也将受国际经济和贸易的影响而起伏。因此从国际金融危机仍处于不确定性之中来看，其也将加大国际金融市场震荡，进而影响到A股市场上来。
从技术面的角度来看，反弹新高面临技术指标背离影响深沪A股周内双双创出反弹以来新高，使得上海综合指数化解了形成双头的技术形态，但从深沪A股的跳空缺口来看却形成了一定的隐患。上海综合指数在4月1日，形成2299-2408的跳空没有回补，而深圳成份指数同日在8981-9032形成跳空缺口，在深沪A股此次创新高的过程中，部分指标开始出现背离态势，即指数创新高，而技术指标不创新高的情况，以上海综合指为例，其日线、周线KDJ、WR%、RSI等均没有跟上，以上海综合指数为例，上周三、四、五三日大盘连创新高，但其KDJ却出现向下运行态势并形成死叉，比如日线KDJ、WR%周五就形成创新高过程中的死叉下行态势，这说明指数创新高后面临震荡的概率在加大，但由于市场流动性仍较为宽松和预期性利多因素，因此市场将形成多次的震荡将不可避免，也可以说资金推动型的资金量能决定A股的震荡幅度或强弱。进入四月份后，由于是在月线三连阳基础上的推升，因此阶段性指标也将发生作用，使得量能突发背离技术指标的情况和技术指标发生重要调整仍将不时交替出现，进而形成指数的震荡加剧。
从品种技术角度来看，由于市场中绝大多数品种均实现了较大的板块表现，比如有色、地产、水泥、金融、保险等的普遍轮回，但从龙头品种的业绩风险释放来看，仍然不足，比如中国铝业、中国平安、海螺水泥、宝钢股份、云南铜业等行业龙头业绩大降或亏损。因此市场将出现热点可能短档的可能，而其间由于流动性仍会宽松，也更大程度上体现冷门股的突发性表现，但其对市场主流品种的影响有限，进而加大A股的震荡概率更大。
总体来看，上述基本面与技术面因素变化将在四月份明显成为影响市场震荡的主要因素，而对于A股来讲可能更大的因素主要是业绩下降与资金相对宽松之间的博弈，但由于股票价格是业绩的反映，加之技术因素所出现的顶背离态势，A股在资金推动与股价结构调整之中形成两种力量的博弈震荡。就A股市场本身来看，由于创业板有可能8月份才会推出,阶段内仍具操作性,但年线区域的震荡一方面是阶段风险的体现，另一方面可能更加关注品种的波动性短线机会较为可取。资金宽松下对业绩风险释放的影响或对冲，体现到股指上就可能出现多次的震荡频率，而对于投资者而言，在乐观中谨慎，在谨慎中适当操作，保持风险意识或更为可取。
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