| 来源： |
科德投资 |
发布时间： |
2009年03月30日 17:20 |
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周一我国A股市场总体呈低开震荡的态势。在周五美股收盘下跌消息的影响下，沪深两市大盘指数今日早盘都以较低点位开盘。随后由于多空力量僵持不下，市场对经济的预期分歧加大，指数随后持续震荡调整。两市成交量较上一交易日有明显萎缩，显示对于市场上越来越多的不确定性的传闻和消息，投资者更多的是报以谨慎和观望的态度。
上证指数今日早盘虽然高开但仅仅微幅高开3个多点，且仍处于2400点之下，开盘于2377.96点。但受到中国人民银行研究局局长张健华表示，目前整个货币环境比较宽松，目前中国经济并未进入典型通缩，利率还有下调空间，信贷增长或可全年持续，而且中央银行手里的工具还比较多，未来利率还具有下调空间等这一系列讲话的影响，指数随后继续震荡走高，并触及今日最高点2380.19点，不过指数随后再度翻绿并在下午开盘后进一步深入调整，随后在本周市场将有41家公司的105.63亿股限售股解禁，较上周的28.54亿股猛增77.09亿股，环比增长了270.11%消息的刺激下，指数一度回落至今日最低点2348.53点，随后指数曾两度拉升，但受制于昨日收盘价，最终双双无功而返。总的来看，上证指数目前在2350-2380点的区域内做窄幅震荡，而这两个点位也分别对其构成了压力和支撑，另外鉴于1762点的缺口在上次调整中依然没有被回补，因而在技术上沪指仍有进一步回调需求。截止今日收盘，上证指数报2358.04点，较上一交易日收盘价下跌16.40点，跌幅为-0.69%，成交1287.57亿。
今日早盘深证成指的走势较上证指数明显要弱，表现在其低开并始终在昨日收盘价之下运行。深证成指今日早盘低开于9000点大关之下，开盘于8991.87点，不过随后在在第三届私募基金高峰论坛上，成都新兴创业投资有限公司总经理魏建平先生在发言中表示，据他所知创业板的上市国务院已经批准的利好消息刺激下，指数开始震荡上扬，并达到今日最高点8998.65点，但在9000点大关和上一交易日收盘价的影响下，指数再度回落，随后在万科总裁郁亮表示，房地产行业调整并没有结束,楼市是否回暖还需要进一步观察的消息刺激下，深成指进一步大幅震荡下挫，并达到今日最低点8846.16点，随后指数经过两波拉升并终于在收盘以前勉强站在了8900点之上。总的来看，今日深成指目前下方以5日均线为支撑，上方以9000点关口和上一交易日收盘价为显著压力，而前期7266.41点的缺口同样暗示了指数回调的必要性。截止今日收盘，深证成指报8910.42点，较上一交易日收盘价下跌83.73点，跌幅为-0.93%，成交632.84亿。
截止今日最终收盘，沪深两市共计上涨股票822家，涨停个股50余只，其中S、ST、*ST类股占据数量上的优势；两市共计下跌股票658只，跌停股票7只，而摘帽ST幸福当天一度大涨的华远地产以-8.06%的跌幅领跌两市。就板块来看，由于国家能源局电力司副司长曹述栋日前在电力科学发展高层研讨会上透露调整国家核电中长期规划的初稿已经形成，近期将上报国务院，受此影响电力股整体走强，其中九龙电力、京能热电、奥特迅、华银电力和川投能源涨停，九龙电力、皖能电力等也纷纷大涨。而券商板块在下午盘中突然拉升，全线走强，其中国金证券最终封于涨停板之上。此外，由于受到纺织品、服装的出口退税率将在4月1日提高到16%，这也是2008年7月以来国家已经先后3次调高纺织、服装产品的出口退税率，此次继续上调退税率预计可为出口纺织服装企业增利百亿左右，受此影响纺织服装板块也走势良好。而钢铁板块个股早盘整体出现调整走势对市场拖累明显，其中凌钢股份和华菱钢铁跌幅较深。另外受美元强劲回升影响，上周(3月23日-27日)大宗商品纷纷回落，尤其是上周五，除了伦敦锌期货以外，其他所有品种均以下跌结束一周走势，加上五矿发展收购澳洲矿产资源被拒的影响，我国A股市场早盘中有色板块早间抛压极重，资金净流出迹象明显，其中机构成减持主力，业绩大降九成的中国铝业抛压最重，该板块今日普跌。
就权重股来看，今日沪市前50大权重股中除长江电力、大唐发电和西部矿业今日停牌之外，两市有13只权重股收红，34只股票下跌。可见在今日早盘的权重股中多空双方斗争激烈，而成交量的萎缩或许暗示市场可能将会再次进入震荡格局，因此投资者后市依然应当紧随政策，把握热点轮动，并继续关注权重股动向，提防个股分化。
就消息面来看，1、证监会人士特别强调，自4月1日起要求有更详尽、全面的风险分析和前景展望的上市申请文件制度属基础制度的完善，不应视为与IPO开闸和发行询价制度的改革有任何关联；2、作为首期地方政府债券，2009年新疆维吾尔自治区政府债券（一期）将于2009年3月30日至2009年4月1日在上证所发行，发行结束后将于2009年4月3日上市；3、上海证券交易所和中证指数有限公司于2009年3月16日发布了上证中央企业50等三条指数编制方案,经过一段时间的试运行,今日正式对外发布行情；4、国家税务总局3月27日发布通知，从今年4月1日起提高纺织品、服装、轻工、电子信息、钢铁、有色金属、石化等商品的出口退税率，其中，纺织品、服装的出口退税率提高到16%；5、国家能源局电力司副司长曹述栋日前在电力科学发展高层研讨会上透露，调整国家核电中长期规划的初稿在能源局电力司层面已经形成，近期将上报国务院；6、国务院33个部门研究落实物流业调整和振兴规划；7、美国股市27日收盘走低，道指下跌了148.38点，报收7776.18点，跌幅为1.87%。纳指跌幅为2.63%；标普跌幅为2.03%。
上周市场在2400点大关之前屡屡受阻，震荡市的特征非常明显，不过即使如此，有个别个股和板块的短线走势仍然有上佳表现，这显然与政策面对市场的力挺密不可分。审视3月份的股指运行环境，除了促经济发展的一揽子计划将全面实施的消息之外，股市维稳的预期也开始提升。但同时我们也应当看到，随着4月份2008年年报的情况逐步明朗，业绩与估值将对股价形成束缚，这将加剧股指走势的动荡，因此预计在后市A股的走势将会充满反复。
我们首先应当看到，我国的经济刺激政策仍然存在空间，而宽松的流动性、后续的经济刺激政策将成为A股反弹的助推器。本轮反弹体现了明显的“政策市”迹象，股指在关键位置的变化都与最新的“经济刺激政策”密切相关：本轮熊市跌至1664点附近时，“4万亿投资计划” 出台，引发反弹；当反弹回调至1800点附近后，“十大产业振兴规划” 出台，市场重回升势；在反弹触及2400点后下跌调整至2000点时，两会的召开又力挽狂澜。政策意图或许并不直接面对股市，但其对经济的大力调控间接影响了投资者的预期。
就目前来看，政策方面的利好仍在不断持续释放，从宏观反面来看，上周末央行行长周小川在美洲开发银行会议的间隙表示，全球金融危机已经触底，经济应该不会进一步恶化，预计中国经济将逐步复苏，中国正通过加大基础设施支出，试图缓解经济滑坡的不利影响。随后中国央行研究局局长张健华上周六表示，中国仍有进一步减息的空间，张健华还指出，从3月份头20天的数据来看，3月份新增人民币贷款仍保持在高位，而且预计未来数月贷款仍将呈快速增长势头。
而针对于具体行业的利好就更多：国家能源局电力司副司长曹述栋日前在电力科学发展高层研讨会上透露调整国家核电中长期规划的初稿已经形成，近期将上报国务院。纺织品、服装的出口退税率将在4月1日提高到16%，这也是2008年7月以来国家已经先后3次调高纺织、服装产品的出口退税率，此次继续上调退税率预计可为出口纺织服装企业增利百亿左右。我们认为，政策的不断出台也成为支撑指数的最重要力量，A股市场“政策市”的运行特征短期内仍将有效，政策仍然是反弹行情延续的重要推手。
但另外一方面也必须清醒地认识到，目前有许多特征反映我国A股市场事实上并未企稳。
首先，必须要意识到我国A股市场目前的反弹是在连续7个月没有IPO发行的情况下实现的反弹，也就是说以牺牲了股票市场的最基本功能——融资功能为代价所换取的反弹。所以在这种情况下实现的反弹至少是一种不健全的反弹，从这个意义上来讲，如果IPO一日不放开，那么市场反弹的基础就仍旧是不牢固的。
其次，基本面状况仍未得到有效好转。除了我们前期提到的产能过剩现象尤为严重之外，我国一季度的上市公司业绩没有出现根本性好转的迹象，预计三月份CPI依然将保持在低位。此时又恰逢2008年年报公布的高峰期，业绩浪很可能将对市场造成更深一步的冲击。此外共有134家上市公司有限售股解禁的压力，累计上市流通的股数达到235.38亿股，这都将对A股构成利空。
再次，就外围来看，虽然美国上周出现了久违的反弹，但最新公布的美国第四季度GDP数据比预期更为恶化，季度同比下降0.8%，为18年来首次负增长；环比下降6.2%，创下了1982年以来最大降幅。就目前美国的经济环境来看，最恶劣的情况还没有到来。未来一段时间美国企业可能会大幅削减分红和裁员，经济和股市还将面临考验，这也将对A股形成一定压力。
第四，一般而言，在一个基础较为牢固的上升行情中，投资者们往往注重的是业绩；而只有在缺乏业绩的市场低迷之时，投资者往往炒作题材。而就目前来看，无论是迪士尼、世博概念、环球影视城、地产成为第十大产业振兴规划中的行业等等都属于题材的炒作。就从这一个特征上来判断，目前市场远远没有出现牛市的迹象。
第五，就技术形态上来看，根据“缺口必补”的原则，目前上证指数下方尚有两大缺口需要弥补。首先从日K线上来看，上证指数下方从1762.23点到1782.31点这一20点的巨大缺口需要弥补；而从月K线图上来看，更有从1444.71点到1446.99 点这一缺口需要弥补，显然至少从技术上来讲，这都对A股后市的走势带来了隐患。
总而言之，本轮反弹行情启动以来，受益于4万亿投资计划、十大产业振兴规划的行业取得大幅上涨，考虑到后期的估值提升与业绩下滑压力，股指大幅上升的空间可能不大，多空拉锯可能也会延续，反弹后期的动力将会产生结构性变化，从这个角度看后市的震荡将不可避免，在这种情况下投资者应当仍应采取短线波段操作的策略。
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