| 来源： |
国元证券 |
发布时间： |
2009年03月25日 17:32 |
作者： |
康洪涛 |
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上周五美股结束连续攀升，出现小幅回调，然而A股周一再次出走独立行情，全天单边上行，两市成交维持在近期较高的水平。板块方面，金融、地产、有色、交运、农林牧渔涨幅较大，对指数上行形成较多贡献；医药、钢铁相对较弱。财政部财政科学研究所所长贾康的讲话使市场对中国新一轮的经济刺激方案的预期再次升温，从而提振了市场的做多信心。从国外来看，美国财政部２３日宣布，将利用政府和私人部门资金，购买金融机构"有毒资产"，以促进信贷恢复流动。从而促使三大股指涨幅均超出了6%，道指也创下自去年10月以来单日最大涨幅，看起来都是几件不错的事情在发挥了想象不到的作用，大盘也是直逼短期高点，不过两市成交量较昨日有小幅萎缩的迹象，显示经过指数的连续上扬之后，投资者对于后市的判断分歧加大，因而出现了一定的观望态势，也揭示了短线大盘风险是很大的，注意波段锁定利润的交易性机会，而中观中期来看震荡上扬的趋势并不会改变。操作上沪指在创新高之前，轻仓者仍可趁回调加仓，虽然短线的风险很大，但中线的走强根基的2大因素依然支撑，所以我们认为是上升通道的回调，下来也是一次不错的介入时机。
因素一：美元启动贬值促A股成资金洼地
"虽然不能独善其身，但做到了在全球独树一帜。"这是银监会主席刘明康对中国银行业的整体评价。 其实这一评语也完全可以用在对A股市场的评价上。
A股市场要做到独树一帜，除了国内各方面因素的支撑外，境外经济体采取的经济刺激政策也起到间接推动作用，并且不能小觑。 美国购买本国国债的行为就将对A股起到一定的积极作用。美联储日前宣布，将在今后6个月内购进最多3000亿美元长期国债，同时进一步购入7500亿美元抵押贷款相关证券和1000亿美元房贷公司债券。 这种货币政策被冠之以"定量宽松"的名号，实际上就是美国为了解决本国经济运行困难而进行的美元主动贬值。定量宽松就是指在利率接近或者达到零的情况下，从二级市场大量买入各种债券，提高商业银行在央行的超额储备，通过这种方式可向金融系统注入大量资金以刺激借贷和提振经济。
在美国这一利己损人的政策实施过程中，如果海外主权资本抢先出逃，抛弃美元，则美国设计的方案则有可能胎死腹中。 市场会验证这一判断。美联储宣布购国债之后犹如给资金开了道闸门，流动性汹涌释放，近期如欧元、黄金、石油、各国股市等一齐飞涨。 然而，这种齐飞共涨的局面是不能持续的。流动性流向欧元和境外股市很可能是短期行为，大宗商品以及A股市场是适合流动性长期停留的两个地方。
所以，A股市场就成为适合流动性长期停留的一个较好的所在。A股市场正在成为一个流动性超配的市场。今年以来A股市场一枝独秀的表现，正吸引着金融风暴中的各路外资靠拢。据悉，在日本本土基金销售遇冷的逆境中，投资A股、H股、B股等的QFII基金在推广第5天就超过1亿美元，其后不久便达到规模上限3亿美元，因此提前终止了募集。最近日本一些调查机构的民意测验也表明，中国是日本投资者最看好的经济体。这显示出海外资金对中国经济增长和股市向好的信心和期待。
此外，境外资金流入A股从今年以来QFII新开账户数也可见一斑。中登公司数据显示，1月份QFII的新增A股开户数达到6个。而2月份又有3家外资机构获得QFII资格，场外资金流入股市的渠道再次打开。上市公司披露的2008年报显示，去年四季度QFII并未被低迷的市场气氛所吓倒，QFII大胆逆市加仓24只股票包括3只中小板股票，这些股票主要为业绩有明确增长的高成长股。随着中国国内股市今年上涨25％，A股将先于经济取得复苏的预言可能成为现实。因此，流动性超配的A股市场走出独树一帜的行情是非常有可能的，所以，刚才我们分析A股市场的中期走强根基是没有改变的，一旦回来后，也是一次短线非常不错的介入时机，但那时候就不能是“眉毛胡子一把抓”一定要抓住业绩和补涨的双重理念。
因素二：百亿新基进入建仓期 后续弹药充足
今年以来新基金发行再现高潮，与此同时，新完成募集的基金也正为股市注入大量活水。从上周末至23日，又有4只新基金完成募集，且都为偏股型基金。据我们国元证券研究中心统计，这4只新基金首募规模合计超过百亿，将在本周集中进入建仓期，也是为了股市中期的发展奠定了良好的基础。
1月起发行的新基金多达40多只，大部分为偏股型基金。随着居民投资意愿回升，偏股型基金的认购逐渐“进入状态”。易方达行业领先基金成为今年以来发行规模最大的基金。截至3月20日，易方达行业领先认购金额已超41亿元，刷新了工银瑞信沪深300指数基金刚创下的36亿元的今年首募纪录。此外，嘉实量化阿尔法股票型证券投资基金于3月17日完成了募集，验资工作也已完成，首发规模达到29.6亿份。嘉实基金于3月21日公告该基金正式成立。上周五，兴业全球基金管理公司旗下的第六只基金——兴业有机增长混合型基金发行也宣布完成，募集规模约为19.93亿份，但我们也是提醒投资者，在基金建仓时刻上他们也会考虑在当前的震荡行情中，将把风险控制放在基金操作的首位，即控制仓位、降低波幅，所以我们分析回来也是不错的机会。
除了上述几只刚完成募集的新基金，目前国内仍有10余只新基金正在发行中。而市场最关注的则是，一批银行系基金的近期发行情况。眼下，交银施罗德先锋、中银行业优选灵活、农银汇理平衡双利基金、民生加银品牌蓝筹灵活配置等基金都处于发行状态，而由于银行代销渠道网点庞大，动员能力强，这些银行系基金公司在熊市中发行规模相对较大。还有本周至下周，一批银行系基金将陆续完成募集，从而为A股市场注入又一波建仓资金。与此同时，随着市场的转暖，又有新基金以“接棒”姿态加入发行大军。银华基金管理公司前日发布公告称，旗下第12只基金产品——银华和谐主题灵活配置基金将于3月26日正式发行；另外，海富通领先成长基金也将于近期展开募集。所以在众多的资金还将远远不断的加入我们的市场，中期走强的根基是不可动摇的，但就短线的风险我们也是反复的提示，尤其是回来的的性质希望投资人能认清，上升通道的回调是个不错的换仓和加仓的机遇，正式由此所以我们才坚定的指明市场中期的走强因素依然在体现在升华。
总之，沪指从1664点低点以来的反弹，与国家积极财政政策、宽松货币政策以及刺激经济政策密不可分。解除信贷规模管制、连续五次降息、三次提高出口退税率、下调证券交易印花税、降低住房交易税费、4万亿元投资等一系列政策，拉动了相关行业优质公司的发展，以政策为主题投资机会的波段行情正在演绎着，资金的远远不断的介入，也给整体市场带来新的活力和空间，在风险凝聚的短期中，股指应该正常的回调，也是上升通道的一次很好的回档，那样在后期的资金再次推动下，中期行情依然阔步的向我们走来，也是不开短期的波动和性质的轮动，就本着中期走强的根基性的2大重要的因素，我们就可坚定的认为股指再次回来是个不错的加仓和倒仓的时刻，接下来的行情会体现在4月份的整体震荡向上的周期之中，震荡走好就是近期不可改变的主流思想。
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