| 来源： |
科德投资 |
发布时间： |
2009年03月23日 17:47 |
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周一我国A股市场总体呈高开高走，震荡攀升的态势。承接周五升势，沪深两市大盘指数今日早盘双双高开。随后在地产、券商、农业、有色板块的带领，以及黄金、造船类股的推波助澜下，指数持续震荡拉升。两市热点频出，呈现个股普涨局面。不过两市成交量较上一交易日有温和放大，显示经过指数的连续上扬之后，投资者目前参与热情稳中有升。
上证指数今日早盘开盘处于2300点之下，开盘于2286.25点。但在本周将有32.15亿股股份迎来解禁期取得上市流通权的消息影响下下，指数一度跌破上一交易日收盘价，并达到了今日最低点2276.81点；但随后指数在5日均线处获得支撑，并在证监会发布修订后的《基金管理公司投资管理人员管理指导意见》规定，投资管理人员更不得为了基金业绩排名等实施拉抬尾市、打压股价等损害证券市场秩序的行为消息影响下，指数开始反弹，一举收复上一交易日收盘价，并向2300点发起攻击。随后在国家继续出台相关政策扶持各个具体行业的利好下，指数终于一举突破2300点，并在下午盘中达到今日最高点2329.18点。总的来看，上证指数目前以5日均线为支撑，上方缺乏显著压力，鉴于1762点的缺口在上次调整中依然没有被回补，因而在技术上沪指仍有进一步回调需求。截止今日收盘，上证指数报2325.48点，较上一交易日收盘价上涨44.39点，涨幅为1.95%，成交1521.80亿。
今日深证成指拉升幅度较上证指数走势明显要强，这可能与地产板块的出色表现密不可分。深证成指今日早盘同样高开，开盘于8664.47点，虽然紧接着开盘后不久指数一度回落，并跌破上一交易日收盘价，至今日最低点8623.13点，但随后在美国回购国债导致美元大幅贬值，相对应地，人民币升值的强烈预期下，造纸、地产等以人民币为基本资产的受益股在盘中大幅拉升，不仅收复昨日收盘价，并连克8700点、8800点、8900点三道大关，并于下午盘中一度收复年线--8929点，到达了今日早盘最高点8947.70点，这也是从去年11月反弹以来深成指最高点，不过该点位似乎对深成指构成了一定的压力：深成指连续数次在该点位压力下始终未能得以有效突破。总的来看，今日深成指目前主要以5日均线为支撑，以8947.70点为压力，但前期7266.41点的缺口则暗示了指数回调的必要性。截止今日收盘，深证成指报8885.75点，较上一交易日收盘价上涨238.24点，涨幅为2.76%，成交783.11亿。
截止周一最终收盘，沪深两市共计上涨股票1311家，涨停个股57只；两市共计下跌股票171只，但并未出现跌停股票，而ST中房以-3.09%的跌幅领跌两市。就板块来看，今日黄金类个股继续强势表现，除辰州矿业尾盘跳水以外，中金黄金、山东黄金、紫金矿业、恒邦股份、等四大黄金股全线上扬，其中上一交易日停牌的山东黄金今日补涨，一开盘便死死封于涨停板，而具有潜在黄金概念的荣华实业也不甘落后，盘中也有优异表现。另外，证监会发布修订后的《基金管理公司投资管理人员管理指导意见》，这项将在4月1日实行的规范规定,投资管理人员更不得为了基金业绩排名等实施拉抬尾市、打压股价等损害证券市场秩序的行为；受这条消息的影响，券商股今日同样表现突出，其中西南证券和东北证券双双于盘中直接拉升至涨停；受市场期待已久的《钢铁产业调整和振兴规划》与《汽车产业调整和振兴规划》终于正式出台消息的影响，钢铁、汽车板块今日有所上涨，但涨幅不明显。不过这反倒造成了造船业对进一步利好的预期，加上上海国际航运中心建设方案有望获批的利好消息刺激，中国船舶、广船国际和中船股份全面涨停，同时以中远航运、中海集运和中国远洋为代表的航运股也表现突出。另外，受到人民币兑美元升值的预期，以人民币为基础资产的行业表现较为稳定。
就权重股来看，今日沪市前50大权重股中除长江电力、中国银行和民生银行今日停牌之外，两市有45只权重股收红，仅S上石化下挫，而中国铝业收平。可见在今日的权重股中多方力量仍占据明显优势，而两市成交量温和放大，或许暗示市场上升趋势的确立，因此投资者后市依然应当紧随政策，把握热点轮动，并继续关注权重股动向，提防个股分化。
就消息面来看，1、证监会发布修订后的《基金管理公司投资管理人员管理指导意见》规定,投资管理人员更不得为了基金业绩排名等实施拉抬尾市、打压股价等损害证券市场秩序的行为；2、财政部副部长王军22日表示,我国今年安排财政赤字9500亿元,虽然历史上从未有如此之高,但是相对我国经济基础和财政实力而言,风险完全在可控范围之内。他指出,我国财政赤字占GDP的规模只有2.9%左右,还有根据外部条件进行相机抉择的余地和条件；3、国家发改委副主任张晓强近日在第三届中国生物产业大会新闻发布会上透露，金融危机下，国家发改委正积极推动关于促进生物产业发展的若干政策尽快出台，有关政策已上报国务院审批；4、美国财政部长蒂莫西·盖特纳已拟定处理金融机构“毒资产”具体办法，最早将于23日公布，根据计划细则，除动用7000亿美元大规模金融救援资金外，盖特纳还将发动联邦储备委员会和联邦储蓄保险公司，三管齐下，争取把这些已巨量“失血”的资产清理出金融机构资产负债表；5、由于金融股连续第二个交易日走低以及能源原材料板块下滑,20日纽约股市三大股指均下跌，其中道指跌122点。
A股自从进入牛年以后，就相继形成了接二连三的反弹之势，虽然在两会召开之时，包括两会召开前后开始宽幅震荡，但随后两会中传递出来的我国经济基本面很可能将会较其他国家率先复苏的乐观信息开始全面发散，从而导致了两会的宽幅震荡之后，指数开始了新一轮强劲的上扬，截至今天，深成指已经达到了8947.70点的牛年新高。从这个角度来看，目前的行情仍可认为是两会行情的后续发展。
实质上，我国市场对经济复苏的预期仍然是建立在政策面之上的，这首先是因为我国政府的投资效率远远高于其他国家，而银行国有化色彩更是为投资行为提供了资金上的保证，这首先体现在其对市场流动性的注入方面。但实事求是地讲，政府对流动性释放的主要目的并不是针对股票市场，而是为了应对经济下滑、保障就业和维持社会稳定等一系列有关经济基本面的要求，是为了保障实体经济对资金的需求、解除投资主体的资金困境，最终帮助中国经济走出经济危机的阴影，而并非是为了拯救股市。
最近A股指数连续上涨的动力中，由流动性带来的市场信心的回复可谓是功不可没，并且我们也可以预计，流动性充裕的局面或将在近期内还会持续。然而，信贷高速增长总会有回落之日，随着市场对充裕流动性的解读渐趋冷静，届时围绕流动性的行情将告一段落。
其次，回归于基本面来看，政府追加投资固然在一定程度上是好事，因为在短期内追加投资可以使一些企业维持下去，从而在短期内解决了就业问题和维持了稳定。然而从长期来看，政府在经济上的巨额投资可能会加剧从钢铁到石化等各行业产能过剩的问题。这是因为如果外需仍不复苏的情况下，我国闲置工厂的增加可能会加剧世界范围的竞争压力——随着我国工厂将生产过剩的产品销往海外，引发贸易争端。美国和欧洲钢铁企业已经在考虑实施进口限制。
为了解决目前较为严峻的就业问题，我国政府放宽了银行贷款，并仓促批准石化厂等大型项目的建设；同时政府推出的人民币4万亿元投资计划，通过增加公共工程的建设，政府可以增加对钢铁等产品的需求，进而降低闲置产能。但是，这可能仅仅只能解决部分产能过剩问题，随着美国消费者增加储蓄、减少支出，全球市场很可能无法消化这些过剩产能，而这些过剩的产能最终会再回到国内，这样一来，我国扩大内需的形势会变得更为紧迫，内需的压力就会越来越大。
所以在这种情况下，如果全球经济不能尽快复苏，即使我国经济单一独立地率先复苏也将会面临很大的由于产能过剩所带来的经济压力。这是因为我国目前在生产上投资已经十分巨大，我国是世界最大的钢铁生产国，也是第三大汽车生产国。近年来我国工业的扩张几乎是史无前例的：我国投资占经济总量的比例甚至超过了日本和韩国在工业化巅峰时期的比例。但钢铁、汽车等工业品的供应量超过了国内外的需求，截至本月，我国约有30%的铝材、20%的水泥和平板玻璃，以及70%的半导体产能是闲置的。在这种情况下，我国必须保持足够的经济增长率以产生内需来释放这些产能，同时还要寄望于国际经济尽快和我国经济一道复苏。
再次，就政府公布的数据来看，2月份经济数据仍冷暖参半，虽然政府主导投资大幅增加，信贷增长势头亦极为强劲，但工业增加值未现明显反弹，出口降幅亦进一步扩大，显示宏观经济基本面即使在预期中有了复苏的迹象，但在实际中仍未出现明显好转，对资本市场的支持力度有限。尤其是国内出口受金融风暴的影响会在今年集中体现，多种因素导致经济不太可能两至三个季度后就重新回到高速轨道。所以我们认为，即使我国经济出现了复苏的苗头，但经济的复苏过程则需要更长时间。
我们对以上我国市场发展中问题的判断，是为了使投资者更理性地来认识当前的趋势，并不是出于一种悲观的考虑。因为我们也可以发现我国市场同时也存在着许多积极因素，例如，首先，中国经济体量大且国内市场广阔，如果充分加以发掘，还可以扩大很大的内需空间，从而释放大量的产能；其次，中国的金融体系是安全的，欧美金融业则因次贷危机受到巨大冲击，金融系统对实体经济的“输血”能力恢复有待时日，而中国的金融系统仍旧比较健康；最后也是最重要的，中国经济发展前景好于欧美发达国家，中国政府刺激经济发展的政策出手早、力度大，极大提振了投资者对中国经济增长率先恢复的信心。
总而言之，基于以上判断，我们认为目前对于市场不能过于乐观，但长远来看，我们毫不否认我国市场的投资价值。A股市场上市公司的估值水平目前基本与世界接轨，这为09年股市的健康发展奠定了基础。具体而言，煤炭和钢铁等周期性行业个股今年会有阶段性机会，而与政府投资相关行业，如工程机械、水泥、家电板块则更为看好，因为其既获得基本面支持，行业整合亦较为充分。总之，着眼于未来，投资具备长期价值、估值水平相对合理、具备一定安全边际的股票，是投资者应长期坚持的理念。
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