| 来源： |
申银万国 |
发布时间： |
2009年03月23日 08:25 |
作者： |
桂浩明 |
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在今年2月17日摸高2402点之后，沪指即一路直下，最低点是2037点，最大跌幅为15.19%。到这个时候，很多人都在担心，这波上涨行情是否就此结束了。值得注意的是，此间看空后市，认为股指要回调到2000点以下的大有人在。
不过，市场的实际走势是，虽然在短期内经历了一波较大的调整，但是从大的角度来说其上升形态并没有被完全破坏，深幅调整之后，市场呈现出整理的格局，通过反复震荡，逐步夯实了基础，同时也消化了前期上涨时留下的部分获利盘，从而稳固了基础。这样，在收敛三角形整理到了顶端以后，也就展开了向上突破的行情。需要指出的是，在四阳一阴的格局中，股指站上了2245点，到周五的时候，更是一度逼近了2300点。这样，距离前次高点已经不远，而且现在人们还可以比较乐观地说，大盘再创年内新高应该不是什么太大的问题。
不过，这里需要探讨的问题是，这次股市上涨，乃至预期接下去还会创年内新高，它与上个月大盘的冲高走势又有怎样的区别。
前次，股市是在主题投资的旗号下，通过对中小市值股票的集中拉抬而实现上涨的，其特点在于行情启动以后声势很大，而且几乎是一气呵成，其中少有反复。但反过来仔细看看，也存在基础不扎实以及大盘蓝筹股严重滞涨的问题。基础不扎实，必然导致一旦行情出现调整，力度会很大。而大盘权重股的滞涨，又会带来结构失衡的问题，使得大盘运行缺乏后劲。因此，那次股市在冲高到2400点以后掉头，也是非常自然的事情。而这次，应该说也形成了包括有色金属在内的若干市场热点，但是其集中度是不高的，相对而言板块轮换的特征则更突出。进一步说，推动市场上涨的动力，基本上不是那些缺乏实质性内容的“主题投资”故事，而是对来自于宏观经济的数据和来自于微观经济的现象分析。应该说，也只有这样的因素存在，市场上才会有能力出现有色金属、房地产、金融等板块的活跃行情。无疑，建立在这一基础上的股市行情，具有较前次行情更为良好的基础。因为不但其题材的可靠性增加了，同时由于市场操作机会的增加，引来了更多的投资者，这样也就强化了上行的基础。因此，大盘这次超越前次高点，应该说是在预期之中的事情。
当然，股市虽然实现了向上突破，但是在目前的大环境下，行情的运行仍然是一波三折的，不会出现单边上涨的格局。本周五股市的走势就很犹豫，而且下跌的股票还多于上涨的股票。显然，在这种情况下，看好后市与谨慎操作都是必要的，轻易追涨并不是好的操作方式。而且，在行情的演绎中，还需要保持对强势股的关注。可以想象的是，当股指创出年内新高时，个股能够同步创新高的，恐怕也只有一部分。
（作者为申银万国证券研究所研究部总监、首席分析师）
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