| 来源： |
银泰证券 |
发布时间： |
2009年03月21日 10:16 |
作者： |
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□银泰证券
在经过本周的连续上涨后，大盘后续将面临“2.18”缺口与获利回吐的双重压力，需要进行充分震荡整理，再确定下波运行方向。
一方面，预计3月下旬以后暂且不会推出新的政策措施。前期十大振兴规划出齐之后，需要制定详尽的配套实施细则。这些规划能否真正起到预期的效果，经济发展能否朝着有利的方向转变，特别是实体经济能否明显因此回升，都需要时间来证明。
另一方面，尽管已公布的部分经济数据表明经济正在局部向好，但其仅仅是反映了前两个月的情况。我们认为，如果一季度经济数据见底回升，比如发电量、工业增加值等数据有所企稳，则近期股指上升就会得到强力支撑，并有延续反弹的充足理由，但同时，进一步出台利好政策的预期也将因此逐步下降。
至于目前市场热议的降低准备金率，我们认为，由于前两个月信贷投放高速扩张，达到创历史的2.7万亿元，证明市场流动性相当宽裕。央行公开市场操作在有意识平衡资金供需，央票发行收益率及正回购操作利率的平稳走势也将持续。所以，近期进一步降息或调降存款准备金率的可能性较小。
尽管我国目前面临的可能是通缩问题，但在去年四季度中国经济或已阶段性见底之后，未来可能更要关注的是潜在的通胀威胁。
本月18日，美联储在基准利率维持零至0.25%不变的同时，计划用上万亿美元购买长期国债和抵押贷款支持证券，这个数字要占到2008年美国财政收入的43%。表面看是美联储通过购买国债继续向市场注入流动性，促使了美股的持续反弹；但同时这也意味着数以万亿计的美元纸币即将涌出，而引发的后果将是美元的大幅贬值和物价的上涨。
我们认为，其他国家央行可能也会采取相同的政策。比如，18日日本央行也表示，将把购买日本国债的规模扩大近三分之一，从每月1.4万亿日圆（合140亿美元）增至1.8万亿日圆。这样做的最终结果可能将令全球金融市场孕育一场更大的通货膨胀，中国或将无法回避这一问题。
从近期的市场热点轮换特征来看，美元大幅贬值，国际大宗商品价格上涨，因此受益的有色金属、能源煤炭、地产板块，已受到增量资金的积极追捧，采掘、地产指数分别上涨了近15%，表现最为抢眼；与此同时，化工、银行、航运、上海本地股也有所表现；周五资源类黄金股、石化板块出现异动，但是否为机构主流资金所为，现在还无法确定。我们认为，后期指数如果要持续上涨，领涨板块非权重蓝筹股莫属。所以，建议投资者对基金重仓股及14只新发开放式基金的建仓股进行重点关注。
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