| 来源： |
第一创业 |
发布时间： |
2009年02月21日 15:08 |
作者： |
谢魁 |
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第一创业 谢魁
本周大盘在连续五根周阳线之后，终于在2400遇阻回落，收出一根中阴线，周五虽然收出一根带下影的阳线，但阳线实体无法盖过周三的大阴线，大盘应该在下周将如何演变，笔者认为本周的周阴线宣告反弹的第一阶段已基本结束，后市大盘将会围绕2300点为中轴，上下震幅为5%的箱形震荡。
首先：决定大盘中长期趋势的基础是基本面预期。目前经济趋势仍不明朗，我们不能肯定中国经济在09年下半年是复苏见底还是继续下滑，但在大规模政府投资计划的刺激下.可以肯定环比数据将在逐步回升，但相关资料显示进入2月后，工业企业“去库存”步伐已明显放缓。从国内情况看，1月份受煤企限产及钢铁企业复产等影响，秦皇岛煤炭库存曾一度迅速下降；但春节后随着供煤逐步恢复，存煤量开始回升。目前秦皇岛煤炭库存已回升至历年正常水平之上，库存上升也重新开始对煤炭价格形成压力，本周秦皇岛煤炭价格重新开始下跌。在钢铁方面，随着中小钢铁企业逐渐复产，目前主要钢铁品种的社会库存已接近历史高位。在下游需求未见明显回升背景下，这也意味着中间商补库存的过程即将结束。
从国外情况看，1月份全球贸易活动继续低迷，显示主要经济体需求没有任何改善迹象。我们看到大宗商品的供需局面仍在继续恶化：尽管过去几个月全球主要生产商已大幅限产，但经济体需求的持续下滑使未能消化的金属仍源源不断涌向交易所，春节后伦敦LME市场铜、铝等主要商品期货库存继续创新高。另外.美国股市已经创出新低，将会间接对A股市场构成压力，上述现象表明，市场信心恢复快于实体经济恢复，目前的A股估值中包含了太多乐观预期。加上目前大盘近期的持续反弹，使A股估值水平得以大幅修正：目前扣除金融板块后，PE达到22.8倍，市净率为2.9倍。从个股看，近800只股票涨幅超过50%，同时中小板市场目前PB也已经达到4.2倍，泡沫化特征显著。
所以，最近无论宏观和行业数据总体都偏负面，这对于市场持续上涨将构成压力。更为重要的是，伴随市场成交量的放大，近期A股换手率也迅速提升，从历史上看，市场换手率的变化总是领先于股价波动率，所以A股经历一段时间震荡也显得非常必要。另外，政策面的一些变化也应该引起投资者关注，如央行近期重新将3个月央票发行频率从隔周一次提高至每周一次，以抑制信贷及票据融资规模过快增长。考虑到两会召开之际，国家保增长，拉内需组合拳的持续出手，如电子信息产业振兴规划.石化.轻工业等产业振兴规划陆续出台。此外，市场充裕的流动性不会发生明显变化，即使央行通过公开市场正回购加大资金回笼力度，银监会等监管机构密切关注信贷资金流向，但“信贷持续投放保持流动性充裕”仍是政策应对国际金融危机进一步恶化、落实“扩内需、保增长”的一项重要手段，不会出现缩紧银根的局面，预计2、3月份银行信贷投放仍将保持较快增长。因此，目前的政策环境对股市显然仍是比较有利的，大盘将处于下有支撑，上有压力的箱形运行格局。
投资者的操作策略，应积极应对目前行情演变，适应后期市场将进入复杂的宽幅震荡过程，简单持股不再是稳定获利手段，投资操作应讲究操作技巧，在箱体内进行高抛低吸，关注主题投资机会，在目前的时点上，“两会”议题将成为市场重要的主题投资方向，电子信息产业、新能源、“三农”、等主题仍有表现空间；在行业方面，可适当关注食品、医药等基本面向好的行业。其中食品业在本轮反弹行情中上涨幅度是比较滞后，在国家政策的指导之下，将会成为后起之秀，投资者可以重点关注低价食品个股，如啤酒花作为08年农产品涨幅最大的啤酒原料供应商，在本周大盘调整之际，强势特征明显，后市有望出现出色的表现。
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