| 来源： |
广东科德 |
发布时间： |
2009年01月16日 17:05 |
作者： |
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周五我国A股市场总体呈高开高走的态势。受昨日美国股市收盘上涨的影响，今日早盘沪深两市指数双双高开，并在随后震荡拉升。两市成交量继续放大，显示投资者信心进一步恢复。
上证指数今日早盘高开于1928.92点，而这也是今日沪指最低点，随后上证指数震荡拉升，并向2000点逼近，不过这一势头在下午盘中触及今日最高点1984.73时受阻，随后有所回落。总的来看，上证指数向下方弥补缺口的势头放缓，在突破30日均线之后，沪指上方已无显著压力，但下方支撑亦不明显。鉴于1762点的缺口在上次调整中依然没有被回补，因而在这波短线上扬之后，技术上沪指有仍然有回调需求。截止今日最终收盘，上证指数报1954.44点，较上一交易日收盘价上涨34.23点，涨幅为1.78%，成交1018.96亿。
深证成指今日走势与上证指数基本相似。深成指今日早盘同样高开，开盘于6832.25点，而这也是深成指今日早盘最低点，随后深成指开始大幅拉升，并于盘中收复6900和7000点两道大关，并在下午盘中达到今日最高点7038.94点，随后有所回落。总的来看，30日均线对深证成指构成了首当其冲的压力，而20日均线在下方支撑，一旦这两个关键点位在后市被有效突破，或许将暗示着深成指后市运行的方向。截止今日最终收盘，深证成指报6917.48点，较上一交易日收盘价上涨118.95点，涨幅为1.75%，成交471.43亿。
截止今日最终收盘，沪深两市共计上涨股票827家，涨停个股25只;两市共计下跌股票605只，并未出现跌停股票，而光华控股以8.72%的跌幅领跌两市。就板块来看，受消息称私募基金厚朴基金大手扫货，周一耗资55亿出手接下RBS沽出的30%中行股份的影响，中国银行今日开盘大涨，并带动了金融股全线走强，这也为今日大盘走强打下了良好基础;另外，石化双雄也双双走强，有效带动了市场人气。
就权重股来看，今日沪市前50大权重股中除长江电力今日继续停牌之外，其余49只权重股仅有交通银行、上港集团和海螺水泥3只股票收绿，其余46只股票全部收红。可见在今日早盘的权重股中多方力量占据压倒性优势，市场再现个股普涨局面，二三线股继续活跃，量能快速放大，后市密切留意蓝筹股动向，把握风格转换。
就消息面来看，1、国家发改委将把部分投资项目权限下放给地方，同时把部分投资权“平移”给国务院其他五部门;2、装备制造业振兴规划今日定稿上报国务院，造船产业规划或是第二批;3、商务部新闻发言人姚坚表示，“家电下乡”工程今年2月1日起，将从目前的14个省市区扩展到全国;4、08年城乡居民收入差距首破万元，粮食收购价将再上调;5、中投公司董事长正式宣布已增持中资行H股，内地最大私募基金入场接手中行H股;6、 美股周四大幅下跌后强劲反弹，道指收盘涨0.2%，纳指涨1.5%，标准普尔500指数涨0.1%;7、纽约商业交易所的2月期原油合约下跌1.88美元，跌幅为5%，收于35.40美元，创去年12月19日以来新低。
1、资本流出并没有想像中的可怕
在全球金融危机的环境下，外贸似乎已经成为了我国经济最敏感的一根神经。前不久市场对中国资本外流的热议甚嚣尘上，使投资者产生了普遍的担忧，因为日本和台湾的前车之鉴显示，热钱撤出对一个经济体的打击将是毁灭性的，不过昨日商务部发言人姚坚的一番讲话在一定程度上打消了这种忧虑。
不可否认，近期我国的确出现了资本外流的情况。就贸易经常账上来看，我国过去年出口额在11月份下降了2.2%，在12月份下降了2.8%;从资本账上来看，我国去年直接吸引外商投资在11月份下降了36.52%，在12月份下降了5.73%。可见我国自去年四季度开始，无论是贸易账还是资本账都显示了资本流出的迹象。
但是就整体来看，我国外贸状况依然良好，就2008年全年来看，姚坚指出，我国2008年吸引外商直接投资(FDI)923.95亿美元，较上年增长23.58%。从更长的时间来看，1998年到2008年我国的外贸增长速度非常快，2001年只有5110亿美元，但2008年是25600亿美元，七年时间增长五倍，实现了高速增长。
我们认为，短期内的资本流出表明金融危机对实体经济的冲击明显表露了出来，主要发达国家的经济不景气导致的现金缺乏已经影响到了对华投资，但我们认为，我国传统劳动密集型行业依然在全球范围内保持着竞争优势。家具、箱包、鞋的出口在11月份都是两位数的增长率，说明我们劳动密集型的产品在国际经济环境不景气的情况下，竞争力仍然很强，这是中国出口产品结构决定的。因此预计预计我国2009年外贸仍能保持稳定增长。
另外外汇储备规模的减小，也反映了我国资本流出的迹象。国家外汇管理局资本项目管理司外债处蔡秋生近日表示，目前我国外汇储备已低于19000亿美元，为2003年12月份以来首次下降。渣打银行周三发布的报告估计中国去年第四季度资本流出金额高达2400亿美元，按平均汇率6.83元计算，相当于1.64万亿元人民币。不过中国银行的看法则更为积极，该行的报告指出，去年第四季度资本流出仅1200-1500亿美元，并且预计这种态势有望在今年下半年逆转。
我们认为，外汇储备规模的减小并不能完全说明我国必然是资本流出的。这是因为，首先，中国央行在银行间市场买入的外汇形成央行报表上的外汇储备，目前央行也只公布这一数据;但整个银行体系的外汇资产形成了全社会的外汇储备，而目前由于有人民币贬值预期，更多的企业或个人会加入到持有外汇的行列中，这就会形成现在的外汇储备减小但可能藏汇于民的情况。其次，按外汇储备构成中美元占70%、欧元占20%计，10月份欧元兑美元贬值将导致外汇储备帐面缩水490亿美元，而这也并不是资本流出的结果。
所以，前期因资本流出所导致的市场恐慌到目前应该告一段落，虽然我国2008年第四季段的确出现了一定程度的资本流出，但在国际贸易中，资本的流动属于一种常态，鉴于我国在国际上目前仍然是以劳动密集型产品的出口为主，因此不会出现像前期日本和台湾那样由于产业升级所导致的大规模资本流出。对于我国A股市场而言，流动性应当会逐渐增强而非相反。
2、适时退出题材炒作
近几天来，A股市场出现震荡重心快速上移的走势，上证指数极有可能在本周周K线图上再度收出阳线，短线趋势渐趋乐观。不过在下周，A股将面临双重压力。
第一重压力来自于即将公布的我国去年12月宏观经济运行数据。根据已经公布的数据来看，除了M2增速较快显示我国市场流动性有所改观之外，我国PMI指数仍然在50之下，外贸也呈现出资本流出的情况，所以我们预计我国12月总体经济运行情况不容乐观。预计CPI，尤其是PPI出现负值的概率较大，届时势必会对我国A股市场造成负面影响。各项经济数据将在下周一集中公布，建议投资者对此予以高度关注。
第二重压力则来自于上市公司的2008年年报。在1月份披露年报的上市公司的17家上市公司中，中兵光电以其亮丽的表现开了个好头，下周另外16家上市公司的年报将陆续公布。总体来看，由于即将公布的上市公司主要为中小企业，所以我们认为这将不会对大盘造成太大影响，不过由于市场前期对中小盘股已经过度炒作，因此当利好兑现或者业绩小于预期的时候，将很可能对前期的概念股造成下行风险，从而影响市场的整体格局。
虽然前期我们建议中小盘股应当被重点关注，但今日大盘的走势却似乎暗示市场的重心开始发生转移，中小盘股的风险程度也越来越高。这是因为：首先，中小盘股的泡沫正在产生。就目前的市净率和市盈率来看，中小板股票的估值已经超出主板，而偏高的溢价常常是投资风险的前兆。第二，同期中小板指的换手率和振幅均高于主板，成交量亦常放大，这说明出货迹象明显。第三，中小板受金融冲击最为猛烈。 虽然根据08年前三季度的情况来看，1月公布年报的17家上市公司中亏损的只有2家，但也不排除除中兵光电之外的其他上市公司受第四季度业绩影响而出现下滑，从目前公告的情况看，前期下调业绩预期的大都是中小板上市公司，而金融危机又被大多数业绩预减公司列为第一因素，因此投资者要对此有充分的思想准备。
不过美股今天以大涨来迎接布什正式宣布卸任，显示外围市场开始出现好转的迹象。另外，根据国信证券的分析显示，去年11月份以后，公用事业指数出现分化，电力表现已经开始落后，而REITs(房地产信托基金)明显开始超越S&P500指数，金融板块大部分也开始明显好于S&P500指数，这是较典型的熊市末期和牛市初期的市场特征。而这也将对我国A股市场起到积极作用。
总的来看，市场短期受外围市场及宏观经济数据的影响，仍将有一个反复调整的过程，投资者仍需以波段操作为主。
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