| 来源： |
广州万隆 |
发布时间： |
2009年01月15日 16:21 |
作者： |
|
| |
核心提示：全球救市的负产品是货币贬值和流动性释放，而大量释放出来的新增流动性未必能够遵循政府意志重返疲软的实业体系，这样一来这些逐利的流动性就必然会选择一些相对较优的资产来作为主要栖息地。
全球救市的负产品是货币贬值和流动性释放，而大量释放出来的新增流动性未必能够遵循政府意志重返疲软的实业体系，这样一来这些逐利的流动性就必然会选择一些相对较优的资产来作为主要栖息地。
一、全球救市的副产品--货币贬值和流动性释放
美国《华尔街日报》1月9日文章劝告中国适时让人民币贬值，原因是拥有硬通货发行权的主体如美国、欧洲和日本很有可能通过货币贬值来在危机中保全自己，而它们这么做的结果是危害到没有硬通货发行权的发展中国家，中国也难逃厄运。
我们认为，实际上全球货币体系是一个相互之间制衡而动态非静态的体系，主要经济体货币贬值，人民币坚挺的格局很容易导致资金反向流入中国，反而让其它各主要经济体陷入注入流动性导致的货币贬值和资金外流的双重困局中。
在没有一条新的有效增长模式形成之前，单纯的注入流动性可能会导致货币贬值和经济衰退同时出现，这种危险的局面一旦显现可能会加速本国资金外流，比如流向中国内地，这恐怕正是《华尔街日报》“忠告”中国的主因。
二、宽裕资金必然会寻找新的栖息地
和上一次在经济过热基础上由银行信用过分扩张造成的流动性泛滥不同的是，这一次很可能存在一个流动性释放和经济疲软导致的货币加速贬值过程，释放出来逐利资金将寻找更佳的保值增持措施，而非是简单的按照政府意志回流萧条的实业领域。在这一过程中，真实需求由于经济增长模式未能有效重振始终不能得到缓解，货币注入相应的充裕资金将寻找更加结构性的保值方向并流向之。
而经济率先恢复和货币坚挺的国家充分受益，从资产类别来看，则是黄金、矿石和资源由于其硬通货属性和保值功能，反而也更可能受资金的追捧，抵消了部分需求疲软的不利因素。
这其中尤其是黄金、部分有色金属和资源，以及走出衰退阴影国家的资产更受关注。
三、供求关系难以完全解释资金行为
实际上在利益的驱使下，这种全球流动性追逐保值增值的资产，并不能简单按照经济层面的供需关系来解释。
首先，在目前全球已经初步出现一些由于流动性增长原因导致的大宗商品价格上涨的迹象，而这是在高库存和经济趋势不明朗的背景下出现的，首先就说明一些非单纯经济因素也在起到作用。
其次，资金是逐利的，所以不要简单的将政府救市行为和资金流向对等起来。资金更多会选择较优的领域介入，除大宗交易品外，一些成长潜力较大的国家资产也会成为资金首选目标，这可能是社科院为什么揣测下半年热钱会回流的原因。
|
| |
|
| |
|
| |
作者声明：在本人所知情的范围内，本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价的证券没有任何利害关系。本文观点仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。 |
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
