| 来源： |
爱建证券 |
发布时间： |
2009年01月10日 14:34 |
作者： |
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在经济增长和投资出现下滑，经济进入下行周期之时，往往也意味着消费到达了阶段性顶峰，2008年开始国内消费增速随着国际经济的下滑快速下降，中国GDP逐季下降通道内，企业利润增速也同步快速下滑，城镇居民对未来的收入预期大大下降。从目前的情况看，2009年的经济情况不容乐观。随着美国经济的进一步复苏，世界经济也将重新出现走向复苏之路。预计2009中国GDP大约增长8.2%。中国经济在扩大内需的各项政策刺激下，2009年下半年中国经济有望走出低谷。
保增长、促消费是主题
2009年将是政策年，政府将实行更为宽松的货币政策，推动大规模投资计划，以扩大内需刺激经济增长。预计反周期的政策能对经济起到一定的刺激作用，2009年全年预计GDP增长8.2%。
为了舒缓经济增速放缓的压力，政府宏观调控政策的重点转移到刺激经济增长并保持2009年GDP增长达到8%的水平上。因此，2008年11月5日国务院常务会议上，我国宏观调控政策出现重大转向，政策基调从稳健的财政政策和从紧的货币政策转为积极的财政政策和适度宽松的货币政策。政府先后出台了进一步扩大内需、促进经济增长的十项措施（体现在民生、基建、环保、灾后重建等四个领域）、七项工作，并强调这些措施出台的四字方针“快、准、狠、实”，希望通过两年约4万亿的投资计划推动经济的平稳快速增长。
双策或进一步松动
货币政策和财政政策将进一步松动、细化。由于食品价格的回落和石油等国际大宗商品价格从历史高位急速回落，我国CPI和PPI的下降性趋势已经完全确立。明年的财政政策将侧重于税收政策和2008年4万亿投资计划的落实。
税收方面，增值税和燃油税基本上已经尘埃落定，将提高个人所得税起征点以增加居民收入提振个人消费。4万亿的投资计划，将逐步细化和落实，布局于交通运输等基础设施建设，有望每年带动GDP增长1个百分点。
我们预计未来12个月内存贷款利率分别存在54-108和54-135个基点的下调空间，存款准备金率也存在至少250-450基点的下调空间，而信贷规模将不再受到限制，还将出台各种具体行业导向型的信贷支持政策。
人民币或贬值
我们预期2009年政府可能通过人民币贬值来提振出口，近期汇率也的确出现了这样的异常波动。但是，考虑到我国存在的大量贸易顺差和资本项目顺差，以及真正制约出口增长的外需求因素，人民币贬值其实是一把“双刃剑”。我们预计2009年人民币不会出现大幅度贬值，而是会呈现出一种长期的双向波动，以打破人民币单边升值的预期防止热钱外逃。
政策的积累和延伸
2009年的政策目标主要体现为刺激经济增长并保持全年GDP增长达到8%的水平。在不断调整的宏观调控重点下，2008年下半年开始，政府就从多个方面推出了一系列刺激经济增长的政策措施。
此次反周期和反衰退的经济刺激政策，似乎又让我们回到了1998年亚洲金融危机时期的市场环境。当初我们正是靠宽松的货币政策和大规模的财政投资计划，摆脱了经济衰退的阴影走上了复苏之路，本轮下行周期更甚于当年，政策力度也大大超出当年。
在当前的严峻形势下，2009年投资A股证券市场，投资者应当密切关注当前形势，把握政府政策导向，寻找确定性投资机会，从保增长、促调整、调结构的各大投资主线出发，在今年的证券投资中寻找适度机会。
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作者声明：在本人所知情的范围内，本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价的证券没有任何利害关系。本文观点仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。 |
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