民生证券张微

　　12月24日晚间发布对外投资公告，拟在天津北辰科技园以自有资金2000万元投资设立全资子公司“天津健豪云印刷科技有限公司”，从事云印刷及相关产品的技术开发、生产和销售。此举意味着公司在原有印后设备基础上，产业链拓展再下一城，再次体现公司布局长远的战略眼光，有助于消除市场对公司成长空间的担忧。

　　公司多项产业链拓展，将缓解市场对公司成长性的担忧。

　　云印刷是印刷技术与数字信息技术有机结合，国内尚属蓝海

　　云印刷服务是将工业企业、个人的印刷需求电子化、数字化、网络化，具有服务效率高、单价低等特点，可满足一般的品牌传播商业印刷质量和印量需求。2011年，方正电子启动面向印刷行业的中国首个网络印刷云服务平台W2P平台。

　　长荣股份此次成立全资子公司“天津健豪云印刷有限公司”，同样致力于印刷云服务平台的搭建，设立“云印刷”模式运营总部，在中国实现云印刷产业化。旨在以印刷设备领域的多年耕耘为基础，同时与正在开发的数码喷墨印刷机业务协同发展。

　　预计公司13年有望投产，初期将以简单印刷服务为基础功能逐渐完善。

　　股权激励+业绩预告，公司管理层对未来几年业绩增长信心十足。

　　根据目前公司运行情况，我们预计12-14年EPS分别为1.27、1.64、2.22元。12年业绩预告和股权激励表明管理层对未来业绩增长信息十足，国际化拓展和国内需求稳健增长奠定业绩增长基础，新产品、新领域的不断拓展有助于消除市场对市场空间局限的担忧，未来有望业绩估值双提升，维持“强烈推荐”投资评级。按照13年15-20倍PE给予目标价格区间25-33元。

　　风险提示：云印刷作为新兴事物，未来发展具有不确定;国内经济大幅波动导致行业需求波动;国际化拓展不及预期;检品机、数码喷墨印刷机、纸电池等开发进展不及预期等。（原载于证券投资）