民生证券张微

　　轮胎成型机收入占比将下降至30%以下，自动化系统及总包业务是未来重点发展方向。按照公司目前的发展思路，未来三年轮胎成型机的营收占比将逐渐下降，自动化集成系统的营收占比将逐渐提高，机床和电主轴开始贡献业绩，形成三项业务协同并进、子公司和事业部相协调的发展模式。

　　以浑南新区管廊系统订单为契机，进军智能城市建设。2012 年8 月3 号，签订《浑南新城综合管廊系统一期接续及二期建设项目合作框架协议》，总投资10.75 亿元，是公司2011 年营收的4.5 倍，8 月8 号，成立全资子公司-辽宁蓝英城市智能化发展有限公司，专门负责运营浑南新城综合管廊项目，向城市智能化拓展。管廊系统项目目前进展顺利，预计12 年将确认部分收益。

　　与德国DVS合资的数控机床电主轴项目有望明年初投产，打开400亿进口替代市场空间。

　　半钢成型机明年投放市场，使成型机业务保持稳定增长。受汽车销量增长、天然橡胶价格下降、美国特保案到期等综合因素影响，轮胎成型机订单与轮胎企业效益一起有所好转，但尚未恢复至10-11年的水平。但明年半钢成型机将投放市场，形成进口替代效应。

　　持“强烈推荐”投资评级，预计12-14年EPS分别为1.29、1.96、2.72元，按照2012年20-25倍PE， 6-12个月目标价值区间为26-33元。由于上市后资金、技术、人才瓶颈逐渐解决，自动化系统及其总包业务拓展使公司进入万亿市场蓝海，有望取得逆周期、跨越式发展，中长期投资价值显著。（原载于证券投资）