□华宝证券 吴炳华 

　（S0890510120009）

　公司11月1日发布公告称，国家广电总局向上海广播电视台增加发放335万个互联网电视机客户端编号，同时批准百视通200万个互联网电视机顶盒客户端编号。此次收到牌照进一步彰显了公司在互联网电视中的领导者的地位。

　互联网电视一体机、OTT行业共推进。公司此次获得200万互联网电视机顶盒客户端编号，有利于公司全面推进互联网电视一体机、机顶盒（OTT）系统与终端的研发，与产业链各界携手打造B2B、B2C商业模式，推动互联网电视的发展。未来3-5年内，IPTV和数字互动电视仍将保持快速发展，但未来行业向OTT业务演进的趋势将不可逆转。公司占领国内60%以上的互联网电视销售渠道和市场份额，在拥有强势运营能力前提下，未来OTT机顶盒发展空间将更大。

　从长期而言，随着互联网的快速发展和互联网承载视频业务能力的提升，在播控平台高度集中的前提下，未来OTT电视业务开放直播的可能性较大，OTT电视将迎来更大发展空间。公司作为IPTV实际运营市场领导者，对IPTV终端产业链具有重要影响力。公司未来运营基于机顶盒业务，在机顶盒的成本、增值功能研发方面具备优势。

　此外，公司和电信运营商的合作深入稳定，未来在OTT业务上仍将保持稳定合作，从而获得渠道资源、降低网络带宽成本。公司背靠大股东上海电视台，向IPTV、OTT、手机电视、网络视频4个方面拓展的电视运营商，具有丰富的内容资源优势。公司已形成涵盖电影、电视剧、动漫、体育、综艺、纪实节目等各大领域的领先优势，并有望长期保持。

　维持原有盈利预测，预计公司2012-2014年可实现的EPS为0.50元、0.72元和1.02元，分别对应32.48倍、22.56倍和15.92倍PE。目标价22.50元，重申“买入”评级。 

   原载于:中国证券报