国信证券

　　百视通 （600637）公司今年电信口径能做到2000万用户，公司预计做到1400-1500万用户。有线电视是公司业务之一，其入股了上海有线网，认为有线网仍具有优势和价值，双向网络改造后做互动高清具有优势，OTT商业模式也可与有线网融合。公司拥有35万小时的版权库，在IPTV和互联网电视领域拥有技术优势，这两点保证公司还能从其他省市持续增长的IPTV用户中受益。目前，公司在IPTV市场份额超过70%，需要继续强化优势，提高产业门槛，努力做好光纤到户和发展高清用户，高清用户的ARPU值是标清3-5倍，从而整体提高ARPU值。同时，在OTT继续做大用户量。公司认为OTT机顶盒能有效做大增值业务，同时控制终端、建立门槛、做好平台，将会坚持“OTT盒子”战略。另外，国企背景和市场化团队优势，公司控股股东是国内第二大的传媒集团，而公司团队是广电领域市场化程度最高、对新媒体的理解最深刻的团队。维持公司2012-2014年盈利预测，EPS分别为0.45元、0.54元、0.63元，对应当前股价PE分别为37、30、26倍，维持“谨慎推荐”评级。

    （原载于金融投资报）