□湘财证券 陈刚

　　(S0500511030002)

　　公司是全球无机氟化盐的龙头企业，现有氟化铝年产能12万吨，冰晶石年产能8万吨。氟化铝和冰晶石主要用于电解铝的生产，电解铝行业的惨淡对公司的氟化盐业务带来了负面影响，氟化盐的价格和毛利呈小幅走低态势。不过，电解铝产能“十二五”期间向我国西部迁移，西部地区丰富低廉的电价将为电解铝行业带来盈利空间。公司紧跟下游市场“西进”，无机氟化盐业务中长期有望获得稳定发展。

　　在稳固传统无机氟化盐的基础上，公司正在向电子氟化物的广阔市场高速迈进。公司去年自主成功研制出了高纯六氟磷酸锂晶体，是国内首家打破日韩垄断的企业，产品性能完全可以媲美日韩，甚至有些指标还超出他们，体现了公司拥有国内企业普遍稀缺的真正的“创新能力”。我们认为，多氟多的六氟磷酸锂在进口替代、自身产能快速扩张、行业壁垒极高等多因素的作用下，有望在今明两年首先实现市场份额的快速提升。

　　从长期看，公司业绩的爆发可以期待动力电池市场的发展。我国电动车产量近两年在以30%-40%的速度增长，由六氟磷酸锂制成的锂电池有望逐步替代目前在电动自行车占据80%左右市场的铅酸电池。鉴于新能源汽车是汽车行业毋庸置疑的一个发展方向，有理由期待未来六氟磷酸锂需求在新能源汽车领域的爆发式释放。

　　公司立志于氟化工的深耕细作的同时，重视氟化工原料资源的供应保障，现已参股六家萤石矿生产企业，自给率有望将进一步提升，从而为公司的成长奠定坚实基础。

　　公司自去年制定了2011-2014年的四年股权激励计划，2011年已经实现了行权目标，当前股价远低于行权价格。预计2012-2013年的EPS分别为0.34元、0.54元和0.86元，首次给予“增持”评级。

（原载于中国证券报）