□中投证券张镭
　　（S0960511020006）
　　
　　
　　公司9月6日公告，收到美国通用汽车公司《第五代发动机气缸套提货时间表》，将于2013-2015年分别为通用供应591万、1057万和947万只气缸套。第五代发动机是通用汽车新一代主力发动机，公司能够为通用新产品供货并占据较大份额（约2/3），彰显公司产品强大竞争力。我们看好出口放量给公司带来的成长机遇，维持“强烈推荐”评级。
　　
　　公司是世界级发动机气缸套供应商，公司2011年产销气缸套约2800万只，占全球份额10%，居世界第一位。公司客户包括国内外知名主机厂商，出口占比约45%。
　　
　　技术领先、规模优势已成、下游客户稳定。公司长期专注于气缸套研发与生产，掌握材料配方、加工工艺等核心生产要素，产品性能优异，竞争力强，毛利率稳定在30%以上；产能世界第一，同步开发能力强，规模优势明显；与下游优质客户建立了长期合作关系，保障公司长远发展。
　　
　　海外市场向好，奠定公司增长基础。公司长期为北美主机厂配套，客户认可度高，美国车市持续10%以上增长，带来大量新增订单；欧洲客户配套产品稳步放量，带动需求快速提升。公司目前月订单达到350万只，全年有望超3500万只，增长25%。产能利用率接近110%，盈利水平向历史高位回升。
　　
　　公司乘用车气缸套产能2012年约为1500万套，2015年预计为2300万套，本次通用订单有望消化公司未来超过40%的乘用车产品产能。按当前售价与盈利水平测算，将为公司2013-2015年业绩分别贡献0.13元、0.23元和0.21元（增发摊薄前）。
　　
　　预计公司2012-2014年实现归属于母公司净利润1.59亿元、1.94亿元和2.46亿元，增发摊薄后EPS为1.35元、1.65元和2.08元，给予公司2012年20倍估值，目标价27元。
　　
　　(来源于：中国证券报)