本报告导读：
　　公司2012年1~6月收入增长10.26%，净利润增长17.15%。商用车不景气拖累国内气缸套业务，但海外业务增长对业绩起到较好支撑。
　　投资要点：
　　中原内配2012年1~6月实现营业收入5.47亿元，同比增长10.26%，归属上市公司股东净利润0.80亿元，同比增长17.15%，每股收益0.86元。海外业务对业绩保持较快增长起到较好支撑。
　　.国内业务：12年上半年汽车行业没有显著起色，总销量仅增长2.9%，乘用车和商用车分别增长7.1%和下滑10.4%。由于公司有50%以上的收入来自于国内商用车尤其是中重卡的柴油机气缸套，且市场份额已超过35%，行业产销低迷下商用车缸套难有超越周期的表现，对国内业务造成较大影响，上半年国内收入2.78亿元，同比下滑10.4%。
　　.海外业务：公司近50%收入来自海外，海外业务又有70%来自北美。
　　今年上半年北美地区经济复苏形势较好，公司趁此机遇加大国外市场开发力度，海外收入增速高达45%，有力支撑了公司业绩稳定增长。
　　.盈利能力：1)国内市场景气下行，海外业务比重增大，海外业务毛利本身就低于国内，导致毛利率下滑1.3个百分点；2)销售和管理费用控制得力，财务费用大幅降低，带动净利率提升0.8个百分点。
　　.未来业绩看点：1)欧美经济复苏将拉升出口需求，海外业务发展势头可继续保持；2)国四标准将推动缸套需求结构升级；3)乘用车轻量化带动全铝汽油机的普及，铝包容式气缸套市场成长空间巨大；4)新增产能陆续投放，缓解产能瓶颈带动业绩增长。
　　.盈利预测与投资建议：考虑今年的增发，预测2012~2014年公司EPS分别为1.28、1.51、1.74元，对应净利润增速为19.8%、17.7%、15%，给予22倍的PE，目标价28.16元，增持评级。