| 来源： |
平安证券 |
发布时间： |
2012年08月14日 07:52 |
作者： |
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平安证券
诺普信（002215）公司2012年上半年实现收入11.16亿元，同比下滑3.88%，归属上市公司股东净利润1.17亿元，同比下滑10.35%，EPS0.33元，其中二季度实现净利润7418万元，EPS0.20元，业绩略低于预期。公司预测前三季度，利润变化幅度为-20%~20%。
上半年国内农药消费基本平稳，公司采取“示范推广”推动品牌建设，各系列产品均处于稳定发展，其中杀菌剂收入同比增长6.48%，杀虫剂和除草剂分别同比下降5.95%和7.32%。公司产品为农药制剂，市场定价主要依据产品品类及功效，具有较强的定价权，上半年公司毛利率与去年同期基本持平，为40.99%。在收入规模基本不变的情形下，公司销售费用和管理费用稍有增长，基本处于合理范围，其中管理费用由于股权激励费用，同比增长4.79%，销售费用由于继续推行“两张网”模式及渠道下沉，同比增长5.50%。上半年公司参股农药原料药企业经营良好，其中持股20%江西禾益化工实现净利润1437万元，持股35%的江苏常隆农化上半年净利润为3079万元，相当程度上推动公司投资收益增长，由去年同期1301万元提高至上半年的1775万元。
等待公司渠道效能释放:目前公司正进行“两张网”渠道变革以及品牌推广，可继续关注其对收入潜在拉动作用。预计公司2012-2014年EPS分别为0.25元、0.36元和0.46元，维持“推荐”投资评级。
来源:《金融投资报》
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