| 来源： |
兴业证券 |
发布时间： |
2012年08月03日 10:12 |
作者： |
|
| |
兴业证券
莱宝高科（002106）公司2012年一季度实现营业收入2.34亿元，同比下滑20.59%，环比下滑26.02%；归属于上市公司股东净利润3540万元，同比下滑71.91%，环比下滑67.46%，每股收益为0.06元。一季度业绩下滑主要源于sensor产能利用率低:根据测算，公司一季度sensor产能利用率极低，不到40%，影响到毛利率大幅下滑，这是导致一季度业绩大幅下滑的主要原因。另外，产品降价、人工成本上升、模组项目开办费等支出增加也是影响因素。
自去年下半年大客户加大sensor自制比例以来，公司的sensor产能利用率大幅下滑。客户结构发生了重大变化，由原来的单一稳定的大客户，变成了众多不稳定的小规模订单。小单的利润更高，但终究无法填满sensor产能。sensor产能利用率的回升只能靠模组产能的投产来拉动。因此，在模组大规模开出之前，业绩仍受sensor产能利用率所累。公司模组产能下半年陆续投产:目前公司拥有模组产能100万套/月。预计200万套/月模组产能(子公司深圳莱宝光电)今年6月达产。水胶贴合模组项目100万套/月年底达产。OGS试验线100万套/月，年底达产。加OGS，模组产能达到500万套/月，届时，sensor产能有望得到一定的消化。但即便sensor产能消化，其高利润时代也一去不复返了。
OGS是公司未来可能的爆发点:预计ultrabook今年出货2000万部，明年在intel的全力推动下，出货量有望达到8000万部。预计部分ultrabook会采用OGS触摸屏，未来成长值得看好。公司OGS重庆项目总投资22亿，今年下半年开始动工，预计到明年下半年有部分产能投放。公司在OGS方面投入巨大的资金和人力资源，技术上受到intel好评。预计重庆项目可能投建高世代线，以备切入ultrabook产业链。目前来看，国内高世代线尚不多，中大尺寸触摸屏供求关系要好于小尺寸。若OGS被ultrabook广泛采用，公司在技术和规格上占得先机，中大尺寸OGS将是公司的翻身仗。
公司面临经营模式转型:触摸屏行业变化很快，只有占得先机，才能赚取高额利润。而像莱宝这样技术创新的公司，具备了占得先机的可能。过去在sensor上，未来可能在OGS上。而从一个高点走向另一个高点，经营模式之变是公司必须迈过的坎。在产业链一体化的大势之下，公司难以坚守其专业分工之道，而从专注于上游显示材料向一体化的转变过程中，面临客户管理(单一大客户向众多客户的转变)、生产管理(单一机型向多机型的转变)、供应链管理(模组的原材料种类复杂得多)、人力资源管理(模组生产的人员规模庞大)等诸多挑战。如何在保持技术优势的同时，提升管理能力，有待观察。若能成功实现经营模式转变，则今年将是公司的业绩低点，明年弹性很大。
结合触摸屏模组投产进度及sensor开工率提升，预计公司上半年营收6.5-7亿，净利润约9000万-1亿；下半年营收10-11亿，净利润2.1-2.4亿。预测公司2012年至2014年每股收益0.54、0.78、1.17元(暂不考虑公司增发股本摊薄)，维持公司“增持”评级。
来源:《金融投资报》
|
| |
|
| |
[作者声明：在本人所知情的范围内，本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价的证券没有任何利害关系。本文观点仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。] |
| |
|
| |
|
| |
|
| |
全景网刊登此文目的在于传播更多信息，与本网站立场无关并谢绝转载！全景网不保证其内容的准确性、可靠性和有 效性，本版文章的原创性以及文中陈述文字和内容并未经过本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容 、文字的真实性、完整性、及时性，数据及图表的准确性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，不作为任何买与卖的建议，并请自行核实相关内容。据此操作，风险自担 |
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
