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招商证券
兰花科创(600123)公司预告中报实现营业收入39.6亿元,同比增长3.65%,归属于母公司的净利润10.97亿元,同比增长46.54%,实现每股收益0.96元,同比增长46.54%,二季度环比增长13.8%。业绩增长主要原因在于,虽然煤价从二季度开始小幅回落,但尿素价格一直维持较高水平,盈利能力改善好于往年,对冲了煤价下降的负面影响。从上半年来看,尿素平均价格同比上涨8%左右,整体较去年同期高出130元/吨。亚美大宁矿盈利能力较强,吨煤净利润330元/吨左右,其中煤炭完全生产成本为350元/吨,制造成本为280元/吨 (工人成本约为80元/吨)。预计全年净利润在14亿元,对EPS贡献约0.95元。虽然自4月开始,公司煤炭价格小幅下调。其中,喷吹煤价格约下调100元/吨,无烟煤块价格铁路运输下调50元/吨,汽运价格下调100元/吨,整体下调幅度在100元/吨左右,但由于下游化工行业一直相对平稳,无烟煤价格弱市中相对坚挺。
经过前期快速下跌后,煤炭板块走势逐步趋稳。公司股价调整幅度较大,从高点下跌幅度超过30%,目前来看,全年公司业绩确定性较高,估值优势开始显现。小幅下调公司2012年业绩,预计2012年、2013年、2014年EPS分别为1.78元、1.92元、2.14元,对应市盈率为9.6倍、8.9倍、8.0倍,维持“审慎推荐-A”评级。
来源:《金融投资报》
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