| 来源： |
中金公司 |
发布时间： |
2012年07月10日 08:20 |
作者： |
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中金公司
上海家化 (600315)公司近日发布公告，2012年上半年业绩大幅预增70%以上，合每股收益0.83元以上，大幅超出市场预期。公司公告说明，上半年公司产品销售增长良好，且子公司为公司带来一次性投资收益(天江药业部分股权完成转让，获得投资收益)。除去这部分一次性收益外，预计公司主业业绩增速在45%以上。
公司上半年几大品牌销售良好，因天气因素以及六神品牌竞争者收缩业务线等正面因素影响，收入大幅增长超出预期。上半年，六神品牌获得两位数以上的增长;佰草集品牌延续了良好的增长势头，上半年保持了30%以上的增速;家安品牌通过2011年的市场推广目前逐步进入收获期，收入增速有望超预期。上半年公司受益于主要原材料价格有所下降，主要产品毛利率均获得提升，再加上管理方面的进一步优化，公司总体的盈利水平得到了大幅提高。公司通过股权激励方案，使得管理层同大股东利益趋于一致。随着公司管理和激励水平的提升，公司业绩在过去半年已获得了超预期的增长，激励效果显著。
上调公司2012-2013年盈利预测至1.31元和1.50元(已考虑股权激励费用)，上调幅度分别为19%和12%。目前股价对应2012-2013年PE分别为33和29倍。看好公司改制后的内在成长动力以及公司的多元化品牌格局带来的长期增长潜力，估值优势有望逐步显现，上调至“推荐”评级。
来源:《金融投资报》
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