| 来源： |
湘财证券 |
发布时间： |
2012年04月26日 08:43 |
作者： |
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湘财证券
广宇发展（000537）公司2012年可售资源充足，主要包括鲁能新城5街区、12街区，领秀城3#地块一期，可售面积预计在30万平方米以上，即使按照8000元/平方米的售价，推货量将达到24亿元以上。同时，公司2012年业绩保障性高。根据项目进展计划，鲁能星城5街区2011年12月竣工，12街区1、2、3号楼2012年11月竣工，领秀城项目2012年竣工。因此，公司在售的两大主力楼盘均能为2012年贡献业绩。截至2011年底，鲁能星城5号街区预售款4.87亿元，12街区预售款2.04亿元，领秀城3#地块一期预售款2.58亿元，占公司2011年营收63.86%，2012年若能实现5.37亿元的销售回款即可保障全年业绩。
2011年公司销售费用因营销推广费大增而同比上升26.4%，而管理费用同比下降30.7%，全年公司期间费用同比下降8.5%，费用控制效果明显。同时，公司负债水平较低，截至2011年末公司资产负债率、剔除预收账款的真实资产负债率和净负债率分别为54.37%、21.73%和-19.74%，分别同比下降10.28、12.18和12.73个百分点，公司负债水平处于行业较低水平。
预计公司2012-2014年EPS分别为0.58元、0.61元和0.64元，动态PE分别为10.50倍、9.87倍和9.451倍，PB分别为2.62倍、2.07倍和1.70倍。首次给予公司“增持”评级。
（原载于金融投资报）
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