| 来源： |
国海证券 |
发布时间： |
2012年04月10日 17:14 |
作者： |
刘金沪 |
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2011年富安娜(002327)实现营业总收入、净利润同比增长36%、62%；每股收益为1.55元。2012年公司计划销售收入、净利润相比2011年增长25%、35%。
2011年，公司加大了电子商务和团购业务的拓展力度，依托日益提升的品牌力和业内最为均衡的渠道体系，取得快速发展。2011年底渠道总数增加到1900多家，其中直营接近500家，并且受益于较低的棉价，综合毛利率攀升至47%的历史高位。
全年直营渠道完成销售收入5.9亿元，贡献了41%以上的收入。由于直营和团购比重上升，2011年直营毛利率相比去年略有下降，但依然保持58.1%的高水平。
2011年富安娜主品牌贡献11.4亿元收入，其他品牌合计收入2.83亿元，估计馨而乐将超过2亿元；其毛利率达43.3%，并未显著低于主品牌48.7%的毛利率。2012年公司将坚持多品牌的发展战略，网络和团购增长迅速，大家居产品有望成为未来持续增长点。
华南优势市场贡献41%收入，华东、西南和华中分列2至4位，相对空白的北方地区潜力大。此外，为尽可能贴近市场和原料产地，公司除了将深圳本部的生产转向龙华之外，还大力推进西南基地（四川南充）和华东基地（江苏常熟）的建设。
预计公司2012年~2014年每股收益分别为2.05元、2.56元、3.11元，维持“买入”评级。（作者单位：国海证券执业证书编号S0350510120005）
（原载于证券时报）
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