| 来源： |
民生证券 |
发布时间： |
2012年02月14日 16:00 |
作者： |
李锋 |
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民生证券李锋
近期，博瑞传播公司发布三项对外投资公告：
1、公司控股子公司四川博瑞眼界户外传媒有限公司拟收购海南博瑞三乐传媒有限公司60%股权，投资总额预计不超过12,644.66万元。
2、投资5,000万元入股常州天堂网络科技有限公司，获得56%股权，并取得韩国T3公司《Audition2》中国大陆地区独家运营权。
3、公司控股子公司成都博瑞广告有限公司投资1,827.375万元收购成都泽宏嘉瑞文化传播有限公司55%股权。
收购海南博瑞三乐传媒60%股权，对应2012年名义PE约为7.0倍;收购泽宏嘉瑞55%股权，对应2012年PE约为5.0倍;收购天堂网络公司56%股权，对应2012年PE约为2.8倍。
公司扩展广告及网游版图的决心较大，估值有望得到提升
1、我们认为，（1）三项收购表明公司有意做大做强广告及网游业务，其中，收购博瑞三乐与泽宏嘉瑞，有利于公司提升户外广告经营范围与提升整合营销传播能力；收购天堂网络，则是公司网游业务由开发运营领域向代理运营领域的拓展。（2）三项收购能够充分发挥公司核心业务运营能力，是公司横向一体化战略的具体实施。2、此前，我们提出，公司估值提升取决于新媒体业务“从量变到质变”。从目前来看，公司将较大程度提升广告及网游的业务占比，估值中枢有望上移。不排除年内还将有进一步的新媒体收购项目落地。
调整公司盈利预测。预计2011～2013年公司EPS为0.64元、0.90元与1.05元，维持公司“强烈推荐”评级。公司股价目前有着较高安全边际，建议投资者适当参与。合理估值：18元。 (来源于：证券投资)
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