| 来源： |
湘财证券 |
发布时间： |
2012年02月07日 16:04 |
作者： |
朱程辉 |
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湘财证券朱程辉
业绩预告，净利润预增30-40%
公司发布业绩修正预告，对三季报中的业绩预估做出修正。新的预告显示，预计2011全年净利润较上年增长30%-40%。略超我们的预期。公告中对此解释主要系2012年初通过省里关于高新技术企业的复审，可以继续享受15%的优惠所得税率，因此导致净利润超出此前预计。
除所得税率因素，公司本身四季度经营情况应好于我们预计
在我们的预测当中，公司能够通过高新技术企业复审本在我们的预期之内。而公司四季度生产经营情况则好于我们的预计。我们认为公司下半年实际获取订单实际可能超出了我们此前预计，全年订单获取应与去年16亿基本持平或略有超出。
水电设备仍是公司主要看点 公司是内资企业中仅次于哈尔滨电气和东方电气两大央企第三位大中型水电设备制造商，在轴流式及灯泡贯流式机组中拥有一定的优势。在国内“优先发展水电”的情势之下，公司沉寂2年的水电业务在2010年呈现反弹，2011年，公司为巩固优势抢占先机，着力进行产能优化和扩充，在本部进行的技改的同时，收购临海电机，进行小水电产能的转移，从而提升本部产能的利用率，为水电行业高景气期的到来做准备。根据我们对水电设备行业的估算，“十二五”期间，国内常规水电将形成年均168亿的市场，抽水蓄能年均16.58亿，主要为大中型水电机组。公司有望分享其中10%的市场份额。而在海外，特别是东南亚地区，公司屡获订单，2011年11月中标的越南2.48亿设备成套订单，实现了海外市场的又一突破。
核电业务开花结果需三年
公司与中核集团开展合作，涉足核岛控制棒驱动机构市场，该产品属核岛核心设备，毛利率可达50%-60%。上海电气基本处于垄断地位，市场占有率超过95%。这种情况下，公司能否借助合作方的业主优势，使产品在中核自身新建核电站中率先使用，将是公司CRDM业务突破的关键。目前公司该项目进展顺利，但从工艺改进及生产进度上看，该项业务贡献业绩至少将在3年之后。
估值和投资建议
上调评级至“买入”。公司近期股价与大盘反弹形式相背，由于基本面并未改变，且目前估值已是近两年底部，因此我们上调对浙富股份的评级至“买入”。订单仍是公司股价的主要驱动，而业绩也将随着在手订单的执行，而逐步得到释放。我们参考最新的业绩修正公告调整此前此前盈利预测，暂时不考虑公司未来非公开增发的影响，2011、2012、2013年EPS为0.62、0.95、1.32元，维持6~12个月目标价22.74元。
重点关注事项
股价催化剂(正面)：可再生能源发展规划正式出台，水电设备招标集中展开。东南亚市场订单出现大突破。
风险提示（负面）：公司水电订单获取低于预期。
(来源于：证券投资)
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