| 来源： |
中金公司 |
发布时间： |
2011年09月05日 16:13 |
作者： |
关滨 |
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中金公司关滨
二季度已是惊喜，盈利大幅超预期：上半年国际准则下净利润达412亿元人民币，同比增长12%，合每股收益0.48元；其中第二季度每股收益0.24元，与一季度持平。尽管我们此前的预测已位于市场高端，但实际业绩仍高出我们预期达20%之多。二季度，上游业务营业利润环比提高64%至215亿元，主要由于原油实现价格上涨和天然气业务的贡献；炼油和销售业务亏损12亿元；化工板块盈利70亿元，环比下滑25%，但贡献仍然可观。
三季度盈利趋势继续向好。根据海关数据和人民币升值的幅度，我们预计三季度国内原油进口成本将可能环比下滑7-8%，即使9月份国内汽柴油价格下调400元/吨，中石化三季度炼油和销售一体化毛利仍可能环比提高250-300元/吨，回到一季度的水平。7月份以来，国内化工毛利已经有所反弹，化工业务的盈利水平环比可能进一步提高。上游原油价格多参照杜里原油，三季度实现价格环比可能不变，考虑到安哥拉18区块正在恢复生产，我们预计上游盈利环比将可能持平或上升。
建议：维持我们对中国石化的乐观盈利预测，重申A股和港股“推荐”的投资评级，目标价格分别为12元人民币和11港币。目前A股和港股2011年市盈率分别为8倍和6倍，估值修复潜力巨大。(来源于：证券投资)
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