| 来源： |
银河证券 |
发布时间： |
2011年08月29日 16:13 |
作者： |
马勇 |
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银河证券马勇
公司发布了2011年半年度报告。2011年上半年，公司实现营业收入53.07亿元，同比增长116.04%；实现归属于母公司股东的净利润3.06亿元，同比增长946.75%，2011年上半年EPS0.51元。与2010年同期相比，报告期内，公司营业收入及净利润同比增长的主要原因是：中融信托利润并入公司，此外，公司纺机业务有效控制生产成本，纺机产品销售情况持续向好。
我们的分析与判断：
1、公司纺织机械毛利率实现增加 2011年上半年，公司纺织机械实现营业收入33.06亿元，营业成本28.14亿元，毛利率为14.9%，毛利率比上年增加4个百分点。今年上半年，公司纺机订单增加，销售收入及利润较上年同期大幅增加。公司通过加强成本控制有效降低了产品成本，同时提高产品售价。同时，公司顺应纺机市场出现结构性需求变化的形势，发展高速高效、节能环保的产品，使得公司产品市场竞争力增强。
2、公司信托板块利润贡献65% 公司持中融信托36%股份。2011年上半年中融信托净利润为5.5亿元，同比增长100%，按照权益法归属经纬纺机净利润1.98亿元，占公司全部归属母公司净利润65%。自2006年以来，随着中国经济的高速发展及企业融资需求的不断增强，凭借信托制度优势、广阔的投资领域、强大的风险控制能力和强大的金融平台优势，中国信托行业得到快速发展。
3、关于房地产信托风险及房地产信托监管 在房地产信托领域，行业内信托产品以期限1－2年为主，此期限一般短于房地产项目开发周期，可以从期限上较好地控制风险。在信托产品设计上，通过股权控制和财务监督机制，信托公司也可以有效控制项目风险。在监管层面，目前中国信托业已经走上依法依规监管道路，在当前房地产信托产品增速已经降低的情况下，预计未来一年内不会出台新的房地产信托调控手段。
投资建议：
预计公司2011、2012、2013年EPS分别为0.98、1.11、1.22元。公司合理估值区间为20.3-25.4，给予“推荐”评级。(来源于：证券投资)
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[作者声明：在本人所知情的范围内，本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价的证券没有任何利害关系。本文观点仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。] |
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