| 来源： |
安信证券 |
发布时间： |
2011年08月27日 12:16 |
作者： |
侯利 |
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上半年公司综合毛利率升至近年新高，随着募投项目下半年开始释放业绩，预计毛利有望持续提升。此外，超募资金投资项目将给公司带来新的增长点。
中报显示，今年上半年公司实现每股收益0.332元，营业外收入减少、所得税率上升导致业绩略低于预期。但值得注意的是，2季度公司实现营业利润4371.13万元，环比大幅增长90%，同比大增69.38%；同期毛利率继1季度之后继续上升，达到了22.04%，使得公司上半年综合毛利率上升为21.4%，成为近年来的历史新高。
募投项目中，“工业类电容器技改扩产项目”有望在下半年释放更多高毛利率的工业类铝电解电容器产能，使工业类铝电解电容器的销售收入占比将达到60%。同时，公司投资于宝鸡的“中压化成箔”项目1期24条生产线有望在9月前完成调试，届时公司化成箔的自给率将上升到50%左右，也将帮助公司提高综合毛利率水平。
公司宣布使用超募资金投入“平板电视和变频空调用铝电解电容器技改扩产项目”、“建设研发、营销、行政中心项目”以及投资设立专注于高压大容量薄膜电容器设计、生产、销售的“南通新江海动力电子有限公司”，我们认为这三个项目都将给公司长期发展带来新的增长点。
预计公司2011年和2012年的EPS分别至0.802元和1.206元（同比增长率分别为49%和50%）。对应2011年34倍PE，2012年22倍PE，鉴于公司明确的高成长性，维持“买入-A”评级。（原载于中国证券报）
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