| 来源： |
北京首证 |
发布时间： |
2011年07月13日 16:54 |
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科士达（002518）：2010年全球UPS市场规模已达69.5亿美元，预计2011年全球市场规模将达到74.1亿美元。随着中国。印度等亚洲国家信息化程度的提高，亚太地区在未来十年将很有可能成为全球UPS市场增长最快的区域。金融危机过后，我国金融，电信等传统行业开始逐渐恢复对信息化固定资产投资的力度，预计未来三年增速将维持在8%-10%之间。因此，我们建议投资者关注该行业龙头企业（002518）科士达。
公司是UPS行业的内资龙头，未来进口替代市场潜力巨大。公司2010年销售额在内资企业中排名第一，产品覆盖全面。目前，外资巨头艾默生，APC-MGE和伊顿市场占有率近60%。随着公司产品服务及知名度的提升，公司市场产品性价比优势将得到充分体现，有望抢占部分外资企业市场。公司2010年通过扩展直销渠道，毛利率较高的大功率UPS营收占比从2008年22.7%提高至2010年的32.6%，公司综合毛利率从2008年22.6%提升至2010年30%。预计未来3年内，大功率UPS占比将超过50%，在考虑到UPS产品价格下降的情况下，仍能维持综合毛利率的稳定。
公司还积极布局欧美中小功率UPS市场，未来中小功率UPS出口毛利率有望提升。公司通过ODM模式迅速打开国外市场，近年海外收入占比稳定在50%。稳定的销售收入说明公司产品质量已得到国外市场认可，也为公司未来在海外从事品牌经营打下了良好的基础。公司未来将定位对价格敏感程度较低的欧美市场,因此出口产品毛利率有望有所提升。
此外，公司入围金太阳工程，光伏逆变器将成为公司盈利新亮点。公司光伏逆变器已入围金太阳工程，成为8家逆变器供货商之一。公司拿到的意向书或者订单总量约为20-30MW，其中包括大型集成式逆变器订单。虽然尚未形成规模化生产，但各国光伏政策已日趋明朗，我们看好公司未来获得批量订单。
二级市场上，该股前期大盘的连续调整中顺势调整，跌幅较大。因而具有较高的安全边际。目前该股有明显的企稳迹象。预计该股后市仍有上升空间，值得投资者重点关注。
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