| 来源： |
东吴证券 |
发布时间： |
2011年05月21日 10:42 |
作者： |
李寅康 |
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公司为国内高档涂层复合材料细分行业唯一的上市公司，专业从事家电用外观部件复合材料的研发、生产和销售。产能的扩张、新产品的研发以及海外业务的拓展都将助推公司业绩实现新一轮的增长。
家电复合材料替代传统的喷涂工艺将是大势所趋，近年国内家电用复合材料渗透加速，预计未来几年市场对复合材料的年均需求量超30%。随着公司募投项目的陆续达产，2011年底公司合计产能达到24万吨，比2008年底增长三倍，届时公司产能将成为国内最大，制约公司发展的产能瓶颈问题有望得以有效解决，这将明显提升公司的经营规模和盈利能力。
公司拟非公开发行募集资金用于投资年产10.5万吨的新型复合材料（印刷PCM）生产线项目和年产500万件冲压件生产线项目，预计2014年完全达产。新增产能的产品和公司现有产品密切相关，增值链相近，可实现资源共享，项目产品将涉足建筑装饰等新领域，这将给公司带来新的业绩增长点。
此外，公司与JFE、杰富意商事（上海）共同设立合资公司，注册资本1亿元，公司出资86%。合资公司成立后，将开拓国内外高端家电及高端建材领域，增强公司在复合材料行业的市场竞争力和行业地位，有利于提高公司的盈利能力。
鉴于一季度业绩低于预期，我们略调整公司2011—2013年的EPS至0.92元、1.34元和1.87元。2011年公司业绩将在二三季度明显释放，当前股价具备一定的估值优势，维持“增持”评级。
（原载于中国证券报）
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