| 来源： |
湖南金证顾问 |
发布时间： |
2011年05月20日 17:13 |
作者： |
刘力 |
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今日大盘继续围绕5日线缩量震荡，化工股再次成为为数不多的亮点之一。氯碱化工、华昌化工涨停，新和成、辽通化工也有不错的表现。产品涨价、业绩大幅增长、行业整合力度加大是近期化工板块反复逞强的主因。由于夏季是部分化工产品的旺季，加上化工行业相当部分个股中报大幅预增，化工板块的结构性行业有望延续。建议关注前期走势较弱，有补涨需求的电石法PVC龙头企业内蒙君正(601216)。
产业链完整，成本优势明显公司是产业链最为完善的电石法PVC企业之一，依托乌海地区丰富廉价的煤炭、原盐等资源优势，通过一体化、技术改进和先进的管理，形成了业内最具成本优势的氯碱企业。目前公司拥有白灰24万吨、电石26万吨、硅铁10万吨、PVC32万吨、烧碱24万吨的生产能力以及拥有300MW热电机组。募投项目完全投产可新增13.5万吨PVC和8万吨烧碱。公司采用的密闭电石炉联产白灰技术，使得白灰成本下降约150元/吨，电石电耗3150度/吨，生产成本比行业平均水平减少300元；PVC单耗电石1.36吨，远低于行业水平1.42吨。公司自发电能力21亿度，成本不到0.2元，PVC生产成本仅为4900元/吨，随着公司电力、电石自给率的进一步提高，成本有望进一步下降。
国家政策从紧凸显龙头优势国家发改委3月23日出台的《国家发展改革委关于规范煤化工产业有序发展的通知》表明了国家对当前煤化工投资从紧的态度，在加强煤化工宏观调控和引导的政策上，该通知指出在国家相关规划出台前，暂停审批单纯扩大产能的电石项目，禁止建设不符合准入条件的电石项目，并加快电石落后产能的淘汰。工信部主管司局将对2011年电石行业再次进行摸底调研工作，调研结果将作为电石行业执行差别电价、差别信贷等政策措施的主要依据。据了解，“2011年电石行业淘汰落后产能企业名单”已在4月底送交工信部，目前工信部正在加紧产能淘汰计划，预计很快就将出台。对电石行业整体产能的限制大大降低了行业的低水平重复建设，对公司这样的龙头企业构成直接利好。在电石行业产能受限的同时，电费的上涨也将推高电石价格——电石的生产需要消耗大量的电力。由于今年我国“电荒”问题严重，多个省市已在酝酿电费上涨，在这种背景下，电石价格很可能会长期维持高位，这将使得电石自给的PVC企业明显受益，公司就是其中之一。
资源整合大幕开启，煤炭储备提升公司内在价值作为资源输出大省的内蒙古，煤炭资源整合已经拉开序幕，未来，内蒙古煤炭资源集中度会逐渐提高。发展煤炭转化、综合利用项目是当地政府重点鼓励的项目。在内蒙地区新一轮资源整合过程中，公司作为能源综合利用和循环经济企业的标杆，是国家产业政策鼓励发展的对象，在资源优势转化政策的推动下，可能获得上游煤炭资源配置而实现更快的发展，公司价值存在大幅提升的空间。目前，公司煤炭资源总储量在28亿吨以上，主要分布在乌海地区、鄂尔多斯地区以及锡林郭勒地区。未来，乌海地区200-300万吨煤炭资源的开采量将完全满足公司配套年21亿千瓦时发电厂的能源需求。预计未来公司将通过收购兼并的方式进行煤炭资源的整合。据了解，目前有数个煤炭在收购洽谈中，预计今年将会有所收获。另外，背靠大规模的煤炭资源，公司还计划开展高附加值的煤化工项目，这也将提升公司的长期价值。
二级市场上，该股近期持续缩量盘整。今日随着化工板块的走强，该股也出现反弹，量能有所放大。由于该股在同类化工股中表现较弱，后期存在补涨机会，可适当关注。
湖南金证顾问 刘力
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