| 来源： |
今日投资 |
发布时间： |
2011年04月27日 10:43 |
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塔牌集团（002233）主要从事各类硅酸盐水泥的生产销售。其中，水泥行业收入占主营收入的99.30%。公司是广东省最具规模水泥制造企业之一，分布在广东梅州和惠州龙门两个生产基地。今日投资《在线分析师》显示：公司2011-2013年综合每股盈利预测值分别为1.24元、1.54元、2.01元，对应动态市盈率为17倍、13倍、10倍；当前共有14位分析师跟踪，其中建议“强烈买入”、“买入”的分别为4人、10人，综合评级系数1.71。
公司于2011年4月22日公布年报，2010年实现营业收入31.3亿元，同比增长20.59%；归属于母公司的净利润为3.1亿元，同比增长43.11%；以期末股本摊薄后的每股收益为0.77元；同时公布2011年一季报：一季度实现营业收入8.2亿元，同比增长了33.48%；实现归属于上市公司股东的净利润1.1亿，同比增长了139.90%。
第一创业证券表示，得益于福建塔牌一线4500吨的全年生产，报告期内公司生产规模有所扩大，全年共生产水泥1,075.6万吨、销售水泥1,068.26万吨，较上年同期分别增长了12.35%、11.95%。2010年，水泥销售价格的上升主要是受国家节能减排政策的影响，2010年末的拉闸限电限产使得公司目标市场及周边市场的水泥供给相对减少，供需矛盾进一步改善，导致水泥价格出现较大幅度上涨，2010年度水泥平均销售单价较上年同期上升了6.37%，在水泥价格大幅上涨的情况下，公司的销售收入、毛利率、净利润同比都出现大幅增长。
一季度粤东约400元/吨的出厂价验证了淘汰带来的效果。粤东每年淘汰的落后产能（360万吨）占总产能约15-18%。招商证券表示，据了解，去年淘汰情况执行到位，并且对剩余落后产能执行差别电价政策。而新增产能仅剩两条4500t/d的生产线，建设进度较慢，预计两年内释放，则2011-2012年总供给呈现下降趋势。
招商证券表示供给确定下降，粤东景气持续上升，虽然塔牌短期受制于产能增长有限，但长期看等量淘汰空间大，并且具备垄断优势。假设可转债在顺利转股，预计公司2011-2013的每股收益分别为为1.41、1.75、1.92元，维持“强烈推荐-A”的投资评级。
风险因素：淘汰不如预期，广西产能出现过剩流向广东。
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