| 来源： |
今日投资 |
发布时间： |
2011年04月27日 10:41 |
作者： |
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深长城（000042）主要从事房地产开发与经营。公司现形成了立足深圳，辐射成都上海、大连等多个地区的发展格局，建设了全国最大的高层住宅区和众多精品楼盘，成为中国住交会评选出的20家“中国房地产品牌企业”之一和中国深圳行业10强企业。今日投资《在线分析师》显示：公司2011-2013年综合每股盈利预测值分别为1.89元、2.08元、3.21元，对应动态市盈率为9倍、8倍、5倍；当前共有4位分析师跟踪，1位给予“强烈买入”评级，3位给予“买入”评级，综合评级系数1.75。
公司2010年实现营业收入、归属上市公司股东净利润分别为14.47亿、3.62亿，分别同比下滑29%和上升35.7%。实现每股收益1.51元，其中非经常性损益贡献0.4元/股。业绩略低于分析师此前预期的1.75元，其原因一是公司成都项目结算略低于预期，该项目虽然销售已达80%，但实际仅22%完成交房，二是宝安旧改项目投资延期收回时公司并未追讨应计利息2200万元。公司同时发布2010年底利润分配预案，拟10股派6元（含税），现金分红方案较同行业更为优厚。
成都与上海项目为公司结算收入主要来源；账面预收款尚不充沛，销售定2011年业绩。分析师认为，年报显示2010年房地产结算收入中约50%来自成都，约40%来自上海的中环墅，10%来自大连。2010年末公司账面预收款约10亿，主要集中于成都半岛城邦一期项目，由于是现房，只需完成交房即可确认收入，这部分收入将构成一季报业绩的主体；其他能在2011年结算的项目还包括上海中环墅尾盘、上海南汇澜溪岸城一期、东莞长城世家二期和成都半岛城邦二期，公司2011年业绩还有赖这些项目的销售情况。
管理层换届或将带来体制变革。分析师还认为，与深圳国资委旗下的兄弟公司相比，公司在过去数年非主业剥离进度、资产盈利能力提升和市场拓展等方面，力度要更弱一些。随着2011年4月1日公司管理层换届的完成，新的领导班子上任或将带来管理和体制和上的革新，从而持续提升公司的盈利能力。建议投资者对此给予关注。
第一创业证券表示，根据公司项目的开竣工计划，假定项目竣工当年保持50-70%的去化率，测算公司未来3年净利润的复合增长率可保持25%左右。预计2011年、2012年公司可实现每股收益为1.98元和2.41元。考虑到公司未来潜在业绩增速或将难以明显超越行业平均水平，而管理层换届带来的变化存在不确定性，暂将公司评级降为“审慎推荐”。
风险因素：项目去化率低于预期；管理层换届带来的影响低于预期。
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