| 来源： |
南京证券 |
发布时间： |
2011年04月21日 10:05 |
作者： |
谈世鸿 |
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□南京证券 谈世鸿
中粮屯河（600737）日前发布的年报透露，公司的白糖套保浮亏去年底增至3.9亿元，由此，公司2010年年报净利润由2009年的2.8亿元转为-5732万元。有趣的是，在上月底发布的2010年业绩预告更正公告中，中粮屯河将业绩由盈利转亏损的原因归为番茄酱利润下降，称“公司对2010年库存番茄酱计提减值6000余万元”，而丝毫不提及套保的失误。
2011年1月12日，中粮屯河曾宣布，将白糖期货业务操作资金由6亿元增加至12亿元，令市场大感吃惊。因为自去年起，公司已经多次提高白糖期货业务套保的资金。事实证明，公司的白糖期货业务非但没有尝到甜头，反而增加了负担。2010年年报显示，中粮屯河“其他流动负债”项目下“白糖期货远期合约公允价值”去年底的期末余额已由去年初的8471万元增至3.93亿元，即其白糖套保头寸的浮动亏损在一年内增加了3.08亿元。
将中粮屯河此次的套保亏损称之为期货引发的血案，一点也不为过。虽然该公司曾发布澄清公告，称只是涉及套期保值业务，没有投机，但是有数据显示，事实似乎并非如此。中粮屯河每年甜菜糖产量大约为30万吨，而按照当前白糖7000元/吨的价格、16%的期货保证金计算，在白糖100%保值的情况下，12亿元的资金可以保值白糖100万吨，但公司产量加库存量2011年也很难达到这一数字。有点期货知识的人都知道，企业所配置的期货头寸如果大大超过了企业所掌握的现货量，实际上就已经超出了套保范畴，变为投机。好在吃亏的中粮屯河终于在今年有所收敛，公司一季报显示，其他应收款已由今年初的7.48亿元减少至3.97亿元，公司解释这是因为期货保证金的减少。
二级市场上，中粮屯河今年年初受套保亏损的影响，股价一路暴跌，目前股价一直在11元至12元的箱体中运行，没有恢复元气，建议投资者还是回避观望为主。
（原载于新闻晨报）
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