| 来源： |
中银国际研究所 |
发布时间： |
2011年04月20日 14:39 |
作者： |
刘都 |
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撰写时间： |
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支撑评级的要点
“亨氏模式”构建番茄酱业务长期竞争力，未来糖业务也将复制番茄酱业务成功模式，从种植环节挖效益，在人力成本大幅上升背景下，机械化种收具备可观的发展潜力。
预计随着旧酱库存的同比大幅下降，2011年二季度后番茄酱价格保持回升的态势相对明确。
食糖现货及期货价格目前仍较为坚挺，有利于公司相对高位锁定2011-2012食糖售价。
中粮集团蔗糖扩充产能，未来注入上市公司。
评级面临的主要风险因素.自然灾害导致甜菜作物减产风险。
价格波动风险以及套保双刃剑风险。
估值
我们预测2011-13年业绩为0.389、0.623和0.697元，目标价由16.80元调低至14.00元，维持买入评级，建议积极关注番茄酱价格上涨带来的买入时点
（具体内容请见附件）
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