| 来源： |
湖南金证顾问 |
发布时间： |
2011年04月11日 10:35 |
作者： |
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中材国际（000970）主要从事大中型新型干法水泥生产线的建设，包括水泥生产线的研发与设计、装备采购与制造和设备安装业务，还包括工程监理及混凝土制品研发及生产、销售。公司是国内外大型新型干法水泥工程建设的领军企业,在大中型新型干法水泥生产系统总承包市场占有绝对的市场份额。此外,公司是全球水泥工程建设龙头企业,具有较高市场地位。今日投资《在线分析师》显示：公司2011-2013年综合每股盈利预测值分别为2.50元、3.24元、4.03元，对应动态市盈率为18倍、14倍、11倍；当前共有12位分析师跟踪，6位给予“强力买入”评级，6位给予“买入”评级，综合评级系数1.50。
公司2010年实现营业收入239.33亿元，同比增长32.9%；实现利润总额18.03亿元，同比增长67.6%；实现归属于上市公司股东净利润14.26亿元，同比增长91.6%。综合毛利率为13.97%，与去年同期相比提高1.35个百分点。按全部股本摊薄计算每股收益1.88元。分配预案为每10股送红股2股，派现金0.25元（含税）。
公司在经历了2009年新签合同负增长后，2010年新签合同额达240亿元，同比增长17%。其中海外合同150亿元，国内合同90亿元，海外合同占62.5%。全球（除中国）市场份额为37%，继续保持全球第一。中信证券认为，随着公司对印度、俄罗斯等新兴市场的进一步开拓，预计海外订单将是公司营收增长的主要驱动力。
华泰证券认为，随着公司国际市场占有率的不断提高，未来仅依靠提高占有率来提升盈利的空间越来越小，公司开始着眼于提高水泥装备自给率来提升盈率能力，从去年底开始内部架构重组，统一组织形式，统一市场，目前装备自给率在33%，目标自给率将提高到60%，装备自给率的提高意味着公司的业务模式由EPC向上游装备制造扩展，从工程类公司发展包括装备制造和工程EPC的一体化的水泥建设供应商。在产能方面，公司投建了溧阳6.75万吨和扬州4.2万吨装备制造项目，也不排除外购或资产注入方面获得更多的装备产能，为提高自给率打下良好的物质基础。
2010年公司利用水泥窑处理城市生活垃圾及城市污泥等废弃物业务、太阳能光伏发电EPC业务以及风电EPC业务均在有序推进。此外备件业务和生产线运营及维护业务取得较快发展。中信证券认为，公司利用在水泥工程及装备领域的技术积累及海外市场资源积极拓宽产业链，为未来的增长留下广阔空间。
金元证券认为，公司仍将延续增长，预计公司2011-2012年每股收益为2.36元、2.76元，维持“增持”评级。
风险因素：全球水泥工程市场需求萎缩风险；项目违约风险；外汇损失风险。
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