| 来源： |
今日投资 |
发布时间： |
2011年03月01日 17:34 |
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新疆众和（600888）今天股价表现强劲，至收盘上涨7.31%，全天换手率3.98%。公司是我国最大的高纯铝和电子铝箔生产企业，并拥有从煤矿、电力、电解铝、高纯铝、电子铝箔和电极箔完整的一体化产业链。今日投资《在线分析师》显示：公司2010-2012年综合每股盈利预测值分别为0.78元、0.97元、1.52元，对应动态市盈率为36倍、29倍、18倍；当前共有11位分析师跟踪，5位给予“强力买入”评级，6位给予“买入”评级，综合评级系数1.55。
高纯铝-电子铝箔行业龙头，成本优势突出。公司已形成“煤炭-热电-电解铝-高纯铝-电子铝箔-电极箔”完整电子箔产业链，是国内最大的高纯铝和电子铝箔龙头企业。高纯铝、电子铝箔和电极箔市场份额分别为55%、50%和5%。产品毛利率高于行业平均水平6%-8%，得益于独特地理位置造就的煤电低成本优势。公司募投项目提升自备电厂规模，用电成本将降至0.20元/度，未来较长时间内成本优势难以撼动。
工业节能降耗、消费升级和新能源拓宽电极箔需求空间。铝电解电容器不仅在传统的消费电子应用领域出现升级需求，在工业变频节能、电动车、新能源（风电、太阳能）等新兴领域均出现快速增长。其关键原材料的电极箔产业将迎来广阔发展，未来3-5年国内中高压电极箔的增长率将达20%左右。全球电子箔产业由日本、台湾地区逐步向中国转移，也给包括公司在内的中国制造商提供发展契机。
“双轮”驱动公司业绩成长。在行业需求前景乐观的背景下，公司战略明确--依托技术和成本优势，通过高附加值产品的产能扩张杠杆化业绩成长。高纯铝将由目前的3万吨产能扩建到5.3万吨，电子铝箔由2万吨扩建到4.7万吨，电极箔将由400万平米扩建到2100万平米，分别提升77%、135%和425%，自备电厂发电能力做相应匹配，将从6亿度/年提升至22亿度/年。产能扩张与结构优化并举，提升整体盈利水平。
申银万国预计公司2010-2013年每股收益分别为0.84、1.14、2.03元，摊薄后每股收益分别为0.62、0.84、1.50元，年均增速高达50%。考虑到行业和公司的高成长性，给予达产后每股收益2.06元（2013年）15-20倍市盈率，对应目标价在31-41.2元，给予增持评级。
风险提示：高纯铝、电子铝箔、电极箔产能释放低于预期；下游消费电子、工业变频需求大幅萎缩带来电极箔价格下调风险。
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