| 来源： |
今日投资 |
发布时间： |
2011年02月22日 13:57 |
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江西铜业（600362）主要从事铜的采矿、选矿、熔炼及精炼等。公司国内矿山均处于江西省境内，江西矿产资源丰富，种类繁多，配套齐全，富有特色。保有资源储量居全国第1位的有铜、金、银、钽、铀等13种；居全国第2位的有钨、钪等8种；居全国第3位的有硅灰石、海泡石粘土等5种。公司的铜储量达到1228万吨、黄金储量430吨、银储量8710吨、以及钼储量30万吨。今日投资《在线分析师》显示：公司2010-2012年综合每股盈利预测值分别为1.37、1.81、2.16元，对应动态市盈率为31倍、23倍和20倍；当前共有19位分析师跟踪，11位分析师给予“强力买入”评级，8位分析师给予“买入”评级，综合评级系数1.42。
2011年铜行业供需面情况仍旧偏紧，全球铜精矿供给仅增长2.4%，供需缺口预计在34万吨；全球各大矿企的生产成本逐年上升，预计2011年全球铜精矿平均生产成本较2010年上涨2.9%。由于供需面较为紧张，矿企的成本转嫁能力增强，成本的上涨将对铜价起到一定的助推作用。
公司是国内铜资源企业龙头，主要享受铜价上涨带来的收益，最具投资优势。公司铜金属量权益储量1615万吨，属国内第一；技改项目按计划推进，预计到2012年，自产铜精矿产量为22万吨，复合增长率为13%，精矿自给率为24%。“十二五”期间将完成对海外矿山的建设，进一步提高自产铜精矿产量，增强公司盈利能力。
公司冶炼产能为90万吨，其中1/3原料属进口铜精矿，2011年TC/RC上涨概率大，将增强该部分盈利能力。首先，2010年46.5美元/吨、4.65美分/磅的TC/RC已经接近甚至低于部分冶炼厂的成本，这样的情境不可持续。其次，随着铜价的上涨，废铜供应量将随之增加，这将增强冶炼商的谈判能力。
副产品对公司利润的贡献有望维持，其中黄金与白银在副产品中对利润的贡献相对较大，华创证券认为，债务问题和多国量化宽松政策的滞后影响将继续对黄金价格形成支撑。预计2011年黄金价格的均值为1385美元/盎司。
华创证券预计公司2011-12年每股收益分别为2.11、2.19元，市盈率分别为20、19倍，首次给予“推荐”评级。
风险提示：铜需求增量不及预期导致铜价下跌；副产品价格下跌；技改项目达产率不及预期。
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