| 来源： |
中投证券 |
发布时间： |
2011年02月16日 08:52 |
作者： |
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事件：近日我们调研了滨化股份。
点评：我们认为环氧丙烷今年可能有两次上涨：第一次在3、4月，需求旺季加上国外装置的检修；下半年会有第二次上涨，主要是因为聚醚的新增产能预计主要集中在下半年，聚醚企业投产前一两个月集中采购会造成供应紧张。我们测算环氧丙烷价格每上涨1000元/吨，即增加滨化股份EPS0.3元。
我们分析，环氧丙烷2011年供需面较好。虽然供给上没有新增，但高化2011年关停10万吨，原计划2010年底投产的淄博永大10万吨装置延期到2011年7月才投产，而且第一期只有5万吨，主要是自供，用于自己的聚醚。需求方面2011年国内预计有40万吨左右聚醚产能投产，这也新增环氧丙烷需求。
从滨化股份其他业绩增量方面来看，公司建的6个球罐自己大概用4个就够了，剩下的2个现在出租，每年贡献收入几百万元(基本没有成本)；公司持有中海沥青10%的股权，沥青这两年需求都在高峰期，所以预计公司2010－2011年都有6000万元左右的投资收益，贡献EPS约0.1元。
我们预测2010-2012年滨化股份EPS（每股收益）分别为0.77元、1.04元和1.1元，并维持对其“推荐”的评级。
（原载于：东方早报）
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